הרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC) ניצבת בפני שינוי משמעותי. עם עזיבתו הקרובה של יו"ר ה-SEC גארי גנסלר ומינוי אפשרי של נציבים (Commissioners) חדשים, הנציבים הנותרים – היסטר פירס ומארק אויודה – רומזים על כיוון שונה ביחס הרשות לתחום הקריפטו.
פירס, שנחשבת לקול פרו-קריפטו בתוך הרשות, הדגישה באירוע של איגוד הבלוקצ'יין כי גישת ה-SEC עד כה הייתה ממוקדת בעיקר באכיפה: "יש לנו ארגז כלים רחב, אבל בחרנו להשתמש באכיפה ככלי המוביל," אמרה. "עם שינוי בהרכב הרשות, אפשר שנראה שינוי גם בסוגי המקרים שנבחר להתמקד בהם".
אויודה הוסיף התייחסות לשקיפות תהליכי הרגולציה, והביע ביקורת על מצבים שבהם הנחיות פנימיות כמו SAB 121 מכתיבות מדיניות ללא שיתוף הציבור. "חוק נוהל המנהלי נועד להבטיח לציבור קול בתהליך קבלת ההחלטות שלנו," ציין, אך הודה שהמציאות לא תמיד עומדת בדרישה הזו.
מהו SAB 121?
מדובר בהנחיה חשבונאית שפרסמה ה-SEC, אשר קובעת כי מוסדות פיננסיים המחזיקים בנכסים דיגיטליים עבור לקוחותיהם, כגון בורסות קריפטו וחברות נאמנות, יידרשו לדווח על נכסים אלה לא רק כרכוש מנוהל, אלא גם כחוב במאזנים שלהם. גישה זו נועדה להגן על משקיעים מפני סיכוני ניהול נכסים דיגיטליים, אך עוררה מחלוקת רבה בתעשייה בשל הפוטנציאל שלה להכביד על המאזנים ולהרתיע שחקנים מהשתלבות בתחום.
רקע: המתיחות בין הקריפטו ל-SEC
כתבנו על זה רבות, ואלו מכם שעוקבים אחרי התחום יודעים זאת היטב: תעשיית הקריפטו מצויה זה זמן רב במאבק מתמיד מול הרגולציה בארה"ב. ה-SEC, תחת הנהגתו של גנסלר, פעל להדק את הפיקוח, בין היתר באמצעות הגבלות חדשות על הנפקות מטבעות (ICO) ותביעות נגד חברות גדולות בתעשייה.
אחת הדוגמאות הבולטות הייתה מדיניות SAB 121, שהכתיבה כי מוסדות פיננסיים המחזיקים בנכסים דיגיטליים יידרשו לדווח עליהם כנכסים וגם כחובות במאזניהם. המדיניות הזו עוררה התנגדות משמעותית, ואפילו שני בתי הקונגרס פעלו להפוך אותה – אך לבסוף נבלמו על ידי וטו נשיאותי.
עם זאת, החל משנת 2025, צפוי להיכנס לתוקף תקן חשבונאי חדש מטעם ה-FASB, שיאפשר לחברות לדווח על נכסים דיגיטליים בערכם ההוגן. תקן זה עשוי להוביל לשינוי משמעותי בגישה לחשבונאות של נכסים אלו, שכן הוא מדגיש את הפוטנציאל הכלכלי שלהם לצד הצורך בשקיפות.
We have a lot of work to do at the SEC to advance free markets, capital formation, investor choice, and innovation. I'm delighted that Paul Atkins will be returning to lead the effort. Having worked for him during his last stint at the agency, I cannot think of a better person…
— Hester Peirce (@HesterPeirce) December 4, 2024
העתיד: שינוי בגישה או הבטחות בלבד?
במהלך דבריה, פירס התייחסה לאתגר הגדול: "שינוי כיוון הוא קשה – אנחנו כבר עמוק בדרך הזו. אבל עם עבודה קשה משני הצדדים, אני מאמינה שנוכל להחזיר את המצב למסלול הנכון".
האמירה הזו פותחת פתח לדיאלוג מחודש בין הרגולטור לשוק, אך גם מעלה שאלות קשות: האם ה-SEC, תחת הרכב חדש, יצליח להרחיב את הגישה מעבר לאכיפה ולהתמקד במדיניות משתפת יותר?
התקופה הקרובה עשויה להיות קריטית לעתיד הרגולציה של תחום הקריפטו בארה"ב. בעוד שדבריהם של פירס ואויודה מצביעים על רצון לשינוי, נותר לראות האם הוא יתממש בשטח.
תוספת אופטימית לגישה החדשה עשויה להגיע מהמינוי הצפוי של פול אטקינס לתפקיד יו"ר ה-SEC. אטקינס, שתומך ותיק בגישה מקלה יותר כלפי תעשיית הקריפטו, עשוי להביא עמו שינוי תפיסתי משמעותי בתוך הרשות. נוכחותו של יו"ר בעל עמדות פרו-קריפטו עשויה להוביל את ה-SEC לכיוון שיתופי יותר עם התעשייה, תוך יצירת מדיניות שתשלב בין פיקוח הוגן לבין עידוד צמיחה כלכלית.
עבור התעשייה, המהלך עשוי להוות הזדמנות לתקן את היחסים עם הרגולטור ולבסס מדיניות שתאפשר צמיחה לצד שמירה על אינטרסים ציבוריים. האם אכן תיפתח תקופה חדשה, או שמא מדובר באמירות אופטימיות בלבד? רק הזמן יכריע.
