תמונה ראשית להמחשה: ג'רמי אלייר, מנכ"ל Circle, מתייצב בעד רגולציה מחייבת על סטייבלקוינים מגובי דולר: 'זה לא אמור להיות מעבר חופשי | קרדיט Flickr צילום MoneyConf
הקריאה לרגולציה בתחום הקריפטו מקבלת חיזוק נוסף – והפעם מג'רמי אלייר, מנכ"ל Circle, החברה המנפיקה את אחד הסטייבלקוינים (מטבע יציב – צמוד לערך של דולר, יורו וכו') המרכזיים בשוק, USDC. לדבריו, חברות המנפיקות מטבעות דיגיטליים הצמודים לדולר צריכות להיות מחויבות לרישום ופיקוח בארה"ב, בדיוק כפי שמוטלים כללים דומים על מוסדות פיננסיים אחרים.
קריאתו של אלייר מצטרפת למהלכים האחרונים מצד ממשל טראמפ והקונגרס, שמנסים להסדיר את התחום. בעוד חלק מהגורמים בתעשייה חוששים מכבדות רגולטורית שעלולה לפגוע בחדשנות, אחרים, כמו אלייר, רואים בכך צעד הכרחי להבטחת יציבות ושקיפות בשוק ההולך ומתפתח.
מרכז תשומת הלב של הממשל
ניכר כי ממשלו של טראמפ מתייחס לקריפטו באופן שונה לחלוטין מקודמו. בינואר 2025, חתם הנשיא על צו נשיאותי שמטרתו לגבש מסגרת רגולטורית תומכת יותר למטבעות דיגיטליים ולשוק הקריפטו בכלל. המסר שהועבר היה ברור: ארה"ב רוצה להפוך לשחקן דומיננטי בתחום הפיננסים הדיגיטליים, תוך איזון בין חדשנות לפיקוח.
צעד משמעותי נוסף הגיע בפברואר, כאשר הסנאטור הרפובליקני ביל האגרטי מטנסי הציג הצעת חוק חדשה להסדרת הסטייבלקוינים הצמודים לדולר. ההצעה, אם תתקבל, תחייב כל מנפיק סטייבלקוינים בארה"ב – ואף מחוצה לה, אם ירצה לפעול במדינה – לעמוד בסטנדרטים רגולטוריים מחמירים יותר.
"לא ייתכן שפשוט תתעלם מהחוק האמריקאי"
על פי אלייר, המצב הנוכחי שבו חברות מחוץ לארה"ב יכולות להנפיק סטייבלקוינים מגובי דולר ולמכור אותם לצרכנים אמריקאים ללא פיקוח אינו תקין. "זה לא אמור להיות מעבר חופשי, נכון?" הוא אמר בראיון ל-Bloomberg. "לא ייתכן שתתעלם מהחוק האמריקאי ותעשה מה שאתה רוצה ברחבי העולם ואז תמכור בארה"ב."
אלייר מדגיש כי Circle, שפועלת בהתאם לחוקי ארה"ב, נדרשת להירשם ולפעול תחת רגולציה קפדנית במדינות רבות. לכן, הוא טוען, אין סיבה שחברות אחרות לא יעמדו באותם סטנדרטים אם הן רוצות להציע את מוצריהן לצרכנים אמריקאים.
עמדתו של אלייר נתמכת גם על ידי דנטה דיספרטה, מנהל האסטרטגיה הראשי של Circle, שאמר: "כל חברה שמנפיקה סטייבלקוין מגובה דולר – בין אם מדובר בסטארטאפ קטן או בגוף בינלאומי – צריכה לקבל הזדמנות להירשם בארה"ב ולפעול בתנאים שווים. אף חברה לא צריכה לקבל מעבר חופשי מחוקי פיקוח ובטיחות פיננסית."
עם זאת, יש מי שסבורים שהמהלך הזה עשוי ליצור חסם משמעותי לחברות קטנות בתחום הסטייבלקוינים. בעוד ששחקניות גדולות כמו Circle או Tether (המנפיקה את USDT) יכולות לעמוד בעלויות הרגולציה, חברות קטנות יותר עלולות להיתקל בקשיים ולמצוא עצמן מחוץ למשחק.
PayPal מרחיבה את הפעילות
במקביל להתפתחויות הרגולטוריות, ענקיות פינטק כמו PayPal ממשיכות להרחיב את פעילותן בתחום. מישל גיל, המנהלת העסקית של שירותי הפיננסים והעסקים הקטנים ב-PayPal, אמרה ל-Bloomberg כי החברה מתכננת לשלב את PYUSD, הסטייבלקוין שלה, במוצרים נוספים במהלך החודשים הקרובים.
למרות ש-PYUSD מדורג רק במקום העשירי בשוק הסטייבלקוינים מבחינת שווי שוק, PayPal מביאה עמה יתרון משמעותי – גישה ישירה למיליוני משתמשים ברחבי העולם, מה שעשוי להוביל להרחבת השימוש במטבעות יציבים גם מחוץ לעולם הקריפטו המסורתי.
אם החוקים החדשים ייכנסו לתוקף, שוק הסטייבלקוינים עשוי לעבור שינוי משמעותי. מצד אחד, רגולציה ברורה יכולה להעניק לשוק יציבות ואמון מצד המוסדות הפיננסיים והרגולטורים. מצד שני, היא עלולה להרחיק שחקנים קטנים ולצמצם את מגוון האפשרויות בשוק.
נראה כי השאלה הגדולה כרגע היא עד כמה הרגולציה תהיה מחמירה, והאם היא תאפשר תחרות הוגנת תוך שמירה על יציבות פיננסית. בעוד Circle ו-PayPal מתכוננות לעידן חדש של רגולציה, השוק כולו עוקב בדריכות אחר ההשלכות – האם זו תהיה הזדמנות לצמיחה, או איום על החדשנות?
