משהו גדול מתבשל בסצנת הקריפטו של סולנה, וזה לא עוד מטבע מימקוין עם שם מצחיק. פלטפורמת יצירת המטבעות Pump.Fun, שהצליחה למשוך מיליוני משתמשים בזכות היכולת ליצור מטבעות קריפטו בכמה קליקים ובעלות מינימלית, עשויה להיות בדרך למהלך שמשנה את חוקי המשחק – השקת זירת מסחר אוטומטית (AMM) משלה.
אם זה נכון, מדובר בטלטלה לשוק הקריפטו, ובעיקר למי שהרוויח מהמודל שלה עד היום: ריידיום (Raydium), אחת מזירות המסחר המרכזיות של סולאנה.
זירת מסחר אוטומטית (AMM) היא סוג של בורסה מבוזרת שבה אין צורך בקונים ומוכרים שיסחרו ישירות זה מול זה. במקום זאת, הסוחרים קונים ומוכרים טוקנים מול בריכת נזילות – מעין מאגר של מטבעות שממומן על ידי משתמשים אחרים. המחירים נקבעים לפי אלגוריתם חכם, בהתאם לכמות הטוקנים שיש בבריכה בכל רגע נתון. זה מאפשר מסחר מהיר ורציף, ללא תלות בהיצע וביקוש של רגע נתון כמו בבורסה מסורתית
הרמזים לכך ש-Pump.Fun עובדת על מערכת מסחר משלה התגלו לאחרונה, כשמשתמשים חדי עין הבחינו בקישור חדש בשם “amm.pump.fun”, שמציג פלטפורמת מסחר בפיתוח עם אפשרויות להפקדה, משיכה, קנייה ומכירה. אם המהלך הזה יהפוך לרשמי, זה עלול לשלול מריידיום נתח משמעותי מהפעילות המסחרית שלה – מה שהוביל את מחיר המטבע שלה, RAY, לצנוח בכ-25% תוך יממה אחת בלבד.
RAY falling off a cliff here amidst reports that Pump Fun is developing its own liquidity pools pic.twitter.com/aqPd6FpqSQ
— TylerD 🧙♂️ (@Tyler_Did_It) February 24, 2025
כבר לא צריכה את ריידיום – וזה מפחיד את השוק
עד כה, כל מטבע שנוצר דרך Pump.Fun נסחר בשלב הראשון בתוך המערכת שלה, אבל כשהוא צבר מספיק נפח מסחר, הוא היה עובר לריידיום כחלק מתהליך ה-“bonding curve”. זה היה מנגנון של win-win: המשתמשים קיבלו מקום נוח להשקת מטבעות, וריידיום נהנתה מפעילות מסחרית שגדלה באופן אורגני.
ריידיום היא אחת מבורסות הקריפטו המרכזיות על רשת סולנה, והיא מתפקדת כזירת מסחר אוטומטית (AMM) המספקת נזילות למסחר מבוזר (DEX). היא מאפשרת למשתמשים להמיר מטבעות קריפטו בקלות ולספק נזילות תמורת עמלות מסחר, מה שהופך אותה לשחקנית משמעותית באקוסיסטם של סולנה. ריידיום פותחה על ידי צוות אנונימי, שזהות חבריו אינה ידועה – מאפיין נפוץ בעולם הקריפטו, אך כזה שמוסיף מימד של מסתורין וחוסר ודאות סביב עתידה של הפלטפורמה.
אבל אם Pump.Fun תחליט להשאיר את המטבעות שלה בתוך האקוסיסטם הפרטי שלה, זה אומר שריידיום מאבדת מקור הכנסה חשוב. החשש הזה כבר מתחיל להתממש: טריידרים הבחינו כי מטבע ניסיוני בשם Snowfall (CRACK) נבדק בתוך זירת המסחר האוטומטית (AMM) החדשה של Pump.Fun, שנמצאת בשלבי פיתוח, ומיד לאחר הפרסום על כך – מחירו זינק לשווי של 5.4 מיליון דולר תוך שעה.
אבל כמו כל מהלך חדשני בקריפטו, גם כאן יש הרבה סימני שאלה, והתנודתיות חוגגת. בתוך זמן קצר, מחירו צנח בכ-40%, והשוק עדיין מנסה להבין אם מדובר בבדיקה חד-פעמית או במערכת שתיכנס לפעולה מלאה.
מה זה אומר על ריידיום
למרות שהמהלך עשוי לפגוע בהכנסות ריידיום, לא בטוח שזה סוף הסיפור. הבורסה תומכת במגוון רחב של מסחר – לא רק במטבעות של Pump.Fun, אלא גם בזוגות מסחר כמו סולנה (SOL) מול מטבעות יציבים (USDC, USDT) ועוד. זה אומר שגם אם Pump.Fun תיקח חלק מהפעילות, ריידיום לא תיעלם, אלא תצטרך להסתגל למציאות חדשה.
בנוסף, Pump.Fun עומדת בפני דילמה: האם להישאר פלטפורמה להנפקת מטבעות בלבד, או להפוך לזירת מסחר עצמאית עם שליטה מלאה על האקוסיסטם שלה? אם היא תתחיל לגבות עמלות גבוהות יותר על מסחר, כפי שמעריכים בשוק, היא עשויה להכפיל את ההכנסות שלה, שהסתכמו ביותר מ-550 מיליון דולר מאז ינואר 2024.
אבל כאן עולה שאלה חשובה: האם הקהילה תישאר נאמנה ל-Pump.Fun גם אם היא תהפוך ל"בית מסחר" ולא רק למקום שבו אפשר להנפיק מטבעות חדשים? טריידרים אוהבים חדשנות, אבל הם גם אוהבים גמישות ונזילות גבוהה – ואם ריידיום תציע להם תנאים טובים יותר, הם עשויים פשוט להישאר שם.
אז מי ינצח?
ההתפתחויות האחרונות מציבות את Pump.Fun וריידיום על מסלול התנגשות בלתי נמנע. מצד אחד, Pump.Fun רוצה שליטה מלאה על התהליך – מהיצירה של המטבע ועד למסחר בו. מצד שני, ריידיום נלחמת על מקומה כבורסת הקריפטו הדומיננטית של סולנה, והיא לא מתכוונת לוותר בקלות.
השוק עדיין מחכה להכרזה רשמית, אבל מה שבטוח הוא שהמאבק הזה רק מתחיל. אם Pump.Fun אכן תוציא לפועל את ה-AMM שלה, אנחנו עשויים לראות חלוקה מחדש של הכוח בזירת הקריפטו של סולנה – מהלך שעלול לטלטל את המערכת הפיננסית המבוזרת שלה בדרכים שאף אחד עדיין לא צפה.
