לקראת סוף ספטמבר 2025, שוק הביטקוין מתנהל כמו תיבת תהודה של כוחות סותרים. מצד אחד, פקיעת אופציות ענקית בשווי של 22 מיליארד דולר ב-26 בספטמבר יוצרת לחצים טכניים שמרכזים את המחיר סביב רמות מפתח. מצד שני, החלטת הפדרל ריזרב מה-17 בספטמבר להפחית את הריבית ב-0.25% מאותתת על שינוי כיוון במדיניות המוניטרית – מהלך שבדרך כלל תומך בנכסים מסוכנים כמו ביטקוין. השילוב הזה הופך את התקופה הנוכחית לאחת הרגישות והמורכבות שידע השוק בשנה האחרונה.
פקיעת האופציות: מוקד תנודתיות עם השלכות טכניות
פקיעת האופציות הקרובה היא מהגדולות שנרשמו השנה, ומרוכזת סביב מחיר מימוש של 111,000 דולר. מדובר באזור שבו מרוכזת פעילות מסחר אינטנסיבית, עם תמיכה קריטית סביב 109,000 דולר. ירידה מתחת לרמה זו עלולה להפעיל לחץ נוסף מצד אופציות פוט בשווי של כמיליארד דולר – תרחיש שעשוי להוביל לתנודות חדות במחיר.
מנגד, מרבית הפוזיציות הפתוחות נוטות לאופציות קול שמהמרות על עלייה במחיר, בעיקר מעל 120,000 דולר. אם הביטקוין לא יצליח להחזיק מעל 112,000 דולר, אותן אופציות קול עלולות להימחק מערכן – מה שיגביר את התנודתיות סביב מועד הפקיעה. סוחרים מוסדיים מנסים לאזן את הסיכון באמצעות אסטרטגיות גידור מורכבות, כמו רכישת פוטים סביב 107,000 דולר ומכירת קולים מכוסים מעל 113,000 דולר.
החלטת הריבית של הפד: רוח גבית עם הסתייגויות
הפחתת הריבית על ידי הפדרל ריזרב לטווח של 4.00%–4.25% מהווה איתות ברור לשינוי גישה – מדיניות מרחיבה שנועדה לתמוך בצמיחה נוכח האטה באינפלציה ודאגות בשוק העבודה. באופן מסורתי, מהלך כזה מחליש את הדולר האמריקאי ומעודד השקעות בנכסים מסוכנים, כולל מטבעות דיגיטליים.
ואולם, התגובה בשוק הקריפטו אינה חד-משמעית. יחס הפוט-קול שעומד על 1.23 מעיד על נטייה זהירה ואף מגוננת מצד סוחרים, שחוששים מתרחישים שליליים בטווח הקצר. בנוסף, פעילות הגידור הדינמית של שוק האופציות – בעיקר מצד שוקי שוק (market makers) – יוצרת אפקט של "נעילה" סביב רמות מחיר מסוימות, מה שממתן את התנודתיות עד למועד הפקיעה.
כוחות סותרים, שוק מתוח, ויום פקיעה אחד משמעותי
השילוב בין פקיעת האופציות לבין שינוי המדיניות של הפד יוצר סביבה של לחצים מנוגדים. מצד אחד, הריבית הנמוכה אמורה לתמוך במחיר הביטקוין דרך גידול בנזילות ועלייה בתיאבון לסיכון. מצד שני, הפקיעה הקרובה פועלת כמעין "מלכודת תנודתיות" שמרכזת את המחיר סביב אזורי כאב מקסימליים עבור מחזיקי האופציות – תופעה שמוכרת היטב בקרב סוחרים מנוסים.
מבחינה היסטורית, פקיעות בסדר גודל כזה נוטות לדכא תנודתיות בימים שלפני האירוע, אך לעיתים קרובות מובילות לתנועות חדות 24 עד 72 שעות לאחר מכן. לכן, ייתכן שנראה מסחר בטווחים צרים עד ל-26 בספטמבר, ולאחר מכן תתבהר התמונה – אם דרך פריצה מעלה או שבירה מטה.
במצב שבו הביטקוין נע סביב רמות תמיכה והתנגדות קריטיות, משקיעים שמיישמים אסטרטגיות רב-שכבתיות – שילוב של אופציות פוט, קול והחזקות ספוט – מנסים לנווט בין הכוחות המנוגדים. הרקע המאקרו-כלכלי המשתנה והדינמיקה הטכנית בשוק מבטיחים כי סוף ספטמבר לא יהיה שגרתי עבור שוק הקריפטו, אלא רגע מבחן אמיתי ליציבות, תחכום ואורך רוח.
