The Blockchain Group – חברת טכנולוגיה צרפתית שמתמקדת בהחזקות ביטקוין – הודיעה היום על תכנית לגיוס הון של 7.2 מיליון אירו באמצעות הנפקת 1.6 מיליון מניות חדשות במחיר ממוצע של 4.49 אירו למניה. המהלך הוא חלק מתכנית רחבה יותר שכוללת גיוס כולל של עד 342 מיליון דולר, שמטרתה להגדיל את מאגר הביטקוין של החברה.
The Blockchain Group הוקמה ב-2020 ומתמקדת בתחומי דאטה, בינה מלאכותית וטכנולוגיות מבוזרות. היא נסחרת בבורסה Euronext Growth בפריז – שוק ייעודי לחברות קטנות ובינוניות שמאפשר להן לגייס הון בפחות רגולציה ועם דרישות קלות יותר לעומת השוק המרכזי.
החברה ממצבת את עצמה כגוף האירופי הראשון שמתמקד בניהול מאגרי ביטקוין כחלק מהמאזן הפיננסי שלה – כלומר, כמי שמחזיקה ביטקוין לא רק כאמצעי תשלום או השקעה צדדית, אלא כרכיב מרכזי באסטרטגיה הפיננסית שלה. היא מחזיקה כיום ב-1,471 ביטקוין. בשבוע שעבר כבר ביצעה הנפקה נוספת של מניות ואגרות חוב להמרה בסך 9.7 מיליון אירו, וגם שם הייעוד היה זהה: להרחיב את החזקות הביטקוין שלה ולחזק את הקשר בין שווי המניה לערך המטבע הדיגיטלי.
תכנית הגיוס והאסטרטגיה הפיננסית
ההנפקה הנוכחית היא למעשה הצעד הראשון במסגרת תכנית גיוס רחבה יותר שהושקה לאחרונה בשיתוף TOBAM – מנהל נכסים צרפתי שמחזיק גם במניות החברה. מדובר במתווה גיוס מסוג at-the-market, או בקיצור ATM, שמעניק לחברה גמישות גבוהה: במקום להנפיק סכום גדול בבת אחת, היא יכולה למכור מניות ישירות בשוק, בקצב ובתנאים שתבחר. המשמעות מבחינת ההנהלה – פחות תנודתיות, פחות דילול חד של ערך המניה, ויותר שליטה על תזמון הכסף שייכנס לרכישת ביטקוין.
לצד זה, רק בשבוע שעבר השלימה החברה הנפקה נוספת – הפעם של מניות ואגרות חוב להמרה – בסכום כולל של 9.7 מיליון אירו. לפי ההנהלה, השילוב בין חוב להון מאפשר לה לשמור על איזון בין גיוסי ההון לבין ניהול תזרים מזומנים, תוך הקטנת העלות הכוללת של כל רכישה עתידית.
מה עומד מאחורי "המנוף הביטקוני"
נכון לעכשיו, The Blockchain Group מחזיקה ב-1,471 ביטקוין – כמות שמציבה אותה כשחקן בינוני יחסית, במיוחד לעומת חברות כמו Strategy שמחזיקה כבר מעל 592 אלף ביטקוין. אבל היתרון של החברה דווקא בגודל שלה: היא מספיק קטנה כדי לפעול בזריזות, ומספיק ממוקדת כדי להפוך כל מטבע נוסף למרכיב מהותי בערך למניה.
זה מה שהחברה מנסה לייצר – יחס ברור בין מספר המטבעות שהיא מחזיקה לבין כמות המניות שבמחזור. יחס כזה יוצר, לפחות על הנייר, סוג של רשת ביטחון מול שינויים חדים בשוק הקריפטו. כך היא מאפשרת למשקיעים להיחשף לביטקוין – בלי לרכוש אותו ישירות ובלי להתמודד עם כל הסיכונים שכרוכים בכך.
תגובת השוק: בין סקפטיות לסקרנות
עם פתיחת המסחר הבוקר מניית החברה (ALTBG) רשמה ירידה של כ-4%, והתייצבה סביב 5.53 אירו. ככל הנראה מדובר בתגובה מיידית לדילול הצפוי, אבל בשעות שאחרי נרשמה התאוששות חלקית – אולי רמז לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את הפוטנציאל הטמון בגישה ארוכת הטווח של החברה.
האתגר כעת ברור: האם החברה תצליח להוציא לפועל את תכנית ה-ATM בקצב מהיר מספיק, לפני שמחיר הביטקוין ירקיע ויקשה עליה לרכוש כמויות משמעותיות? אם תצליח – ייתכן שהמאגר הביטקוני שלה יוכפל ואף ישולש בתוך זמן לא רב.
ובינתיים, כשהשוק האירופי עדיין מהסס מול שוק הקריפטו, The Blockchain Group מציבה אלטרנטיבה מסקרנת: חברה ציבורית קטנה שמנסה לחבר בין עולם ההון המסורתי לבין הכלכלה הדיגיטלית – לא דרך חזון עתידני, אלא דרך שורה תחתונה ברורה.
