קרן סל ממונפת היא כלי השקעה ייחודי שמאפשר למשקיעים להגביר את החשיפה שלהם לנכס בסיסי, לעיתים עד פי שניים ויותר, באמצעות מינוף פיננסי.
לדוגמה: במקום לעקוב ישירות אחר המחיר של ביטקוין או סולנה, הקרן משתמשת במכשירים פיננסיים כמו חוזי עתיד כדי להגדיל את התשואה – אך באותה נשימה גם את הסיכון.
המוצר החדש של Volatility Shares שואף להשקיע בחוזי עתיד מתמשכים (Perpetual Futures) על מטבע סולנה (SOL). מדובר בחוזים ייחודיים שמאפשרים מסחר ללא תאריך תפוגה, עם התאמות מחירים מחזוריות. הקרן תציע שלושה סוגי חשיפות: השקעה רגילה, מינוף כפול (2x) ומינוף שלילי (1x-).
התשקיף – ומה שאין בו
על פי התשקיף שהגישה Volatility Shares, הקרן תתמקד בחוזים הנסחרים רק בבורסות מפוקחות על ידי הרשות למסחר בסחורות עתידיות (CFTC).
אבל כאן מתחיל הטוויסט: שוק כזה עדיין אינו קיים, ואף אין בשוק המוסדי קרנות סל אחרות שמבוססות על סולנה.
"זה מהלך אמיץ," כתב האנליסט אריק בלצ'ונאס מבלומברג. לדבריו, הבקשה עשויה לרמוז שחוזים מתמשכים (Perpetual Futures) על סולנה קרובים, ואולי אף להוות פתח לאישור קרנות סל מבוססות נכס בסיסי (Spot ETF) בעתיד.
יותר מרגולציה
המהלך של Volatility Shares זורק זרקור על הקרב הרגולטורי בין ה-CFTC ל-SEC, שני גופים שמנסים לקבוע מי מהם יקבע את הכללים בשוק הקריפטו האמריקאי.
נייט ג'ראסי, נשיא ETF Store, ציין כי ייתכן שהבקשה מסמנת התחזקות במעמדה של ה-CFTC, שרואה בחוזי עתיד חלק מהמגרש הביתי שלה. לדבריו, המהלך של Volatility Shares עשוי לא רק להקדים את הרגולטור אלא גם להשפיע עליו.
Volatility Shares אינה זרה להימורים גדולים. בשנת 2023 היא השיקה את קרן הסל הממונפת הראשונה לביטקוין, וב-2024 חזרה עם קרן דומה על אתריום. שני המהלכים זכו להצלחה משמעותית, אך הפעם מדובר בהימור מסוג שונה.
הקרן החדשה מתבססת על הנחה ששוק לחוזי עתיד על סולנה יקום בקרוב, או שמהלך זה יזרז את יצירתו.
האם סולנה היא המטרה הבאה?
סולנה, מטבע שצמח מתוך חזון של מהירות ועלויות נמוכות, זוכה בשנים האחרונות לתמיכה הולכת וגוברת מצד מפתחים ומשקיעים. אבל האם היא הבאה בתור לקרן סל?
הדעות חלוקות. לצד סולנה, גם XRP מציג מועמדות מעניינת, במיוחד אחרי מאבקים רגולטוריים שנשאו פרי.
המהלך של Volatility Shares עשוי להיות אחד משני דברים: או מהלך אסטרטגי שנועד לסלול את הדרך לשוק חדש, או הימור מבריק שמתזמן שינוי רגולטורי קרוב.
כך או כך, הוא מוכיח שהשוק הזה, עם כל האתגרים הרגולטוריים והסיכונים, נותר מלא בהפתעות – והקרב על הקריפטו, גם בעולמות המוסדיים, רחוק מלהסתיים.
