בעיצומו של גל ירידות חד במחיר הביטקוין, חברת Strategy Inc. (לשעבר MicroStrategy) נקטה בצעד יוצא דופן: הקמת קרן מזומנים בהיקף של 1.4 מיליארד דולר, שנועדה להבטיח את יכולתה לעמוד בתשלומי דיבידנדים וריבית – מבלי להיאלץ למכור את אחזקות הביטקוין שלה. המהלך מגיע לאחר שמניית החברה צנחה ביותר מ-10%, מחיקה כמעט מלאה של הרווחים מהשבוע הקודם, אז חצה הביטקוין את רף ה-100 אלף דולר.
המהלך הזה, שנועד בראש ובראשונה להרגיע את השווקים, מדגיש את המחויבות של החברה לשמור על אחזקותיה בקריפטו גם בתקופות של תנודתיות חריפה. עם כ-650 אלף ביטקוין ברשותה, Strategy Inc. היא אחת מהחברות הציבוריות הגדולות ביותר בעולם בתחום הזה – וההחלטה לא למכור גם כשהמחיר ירד לכ-84,500 דולר, משדרת מסר ברור: אנחנו כאן לטווח הארוך.
רשת ביטחון פיננסית – לא רק הצהרה
הקרן החדשה, שמומנה ממכירת מניות ומהמזומנים שבקופת החברה, נועדה לכסות תשלומי דיבידנד וריבית על חוב ההמרה של החברה. בכך, Strategy Inc. מבקשת להקטין את הסיכון שתיאלץ למכור ביטקוין במחירים נמוכים – תרחיש שעלול להפעיל לחץ נוסף על מחיר המטבע ולהחריף את התנודתיות בשוק.
המנכ"ל פונג לה הדגיש כי החברה תבחן מכירת ביטקוין רק בתנאים קיצוניים, כמו ירידה של מחיר המניה מתחת לערך הנכסי שלה, או במקרה של מגבלות הון חמורות. לדבריו, החברה שמה לה למטרה להגן על "תשואת הביטקוין למניה", ביטוי שמסמן את המחויבות לשווי ארוך טווח עבור בעלי המניות – גם אם הדרך לשם רצופה מהמורות.
תחזיות מעורפלות, אסטרטגיה ברורה
התחזיות הפיננסיות של החברה שונו בהתאם לתנודתיות בשוק: כעת היא צופה טווח תוצאות שנע בין הפסד של 5.5 מיליארד דולר לרווח של 6.3 מיליארד דולר – פער עצום לעומת התחזית הקודמת לרווח של 24 מיליארד דולר. הפער הזה ממחיש עד כמה קשה לחזות את ביצועי החברה כשהנכס המרכזי שלה – ביטקוין – נתון לתנודות יומיות חדות.
למרות הביקורת, כולל מצד דמויות ותיקות כמו פיטר שיף שטען כי המודל העסקי של החברה "מבוסס על הונאה" בשל הסתמכותו על חוב והנפקות מניות, Strategy Inc. ממשיכה להחזיק בעמדה שורית. לפי החברה, גם אם מחיר הביטקוין ירד לרמת הרכישה הממוצעת שלה – כ-74 אלף דולר – היא עדיין תוכל לכסות את חובות ההמרה שלה מספר פעמים. אפילו אם המחיר יצלול עד 25 אלף דולר, שווי האחזקות יישאר גבוה פי שניים מהתחייבויותיה.
בין תנודתיות לאמונה
המהלך של Strategy Inc. לא נועד לייצר כותרות דרמטיות, אלא לשדר יציבות בתוך סביבה הפכפכה. הוא מגלם גישה פרגמטית: להיערך לרע מכל, מבלי לוותר על האמונה שהביטקוין – עם כל התנודתיות שבו – הוא נכס שראוי להחזיק בו לאורך זמן. ובשוק שבו האמון מתנדנד לא פחות מהגרפים, זו לא הצהרה של מה בכך.
