ספטמבר 2025 מסתמן כחודש רווי התרחשויות בשוק הקריפטו האמריקאי – שילוב בין שחרור טוקנים בשווי כולל של 4.5 מיליארד דולר, התקדמות רגולטורית משמעותית מצד ה-SEC וה-CFTC, והחלטות מוניטריות של הפדרל ריזרב שעשויות להשפיע על תיאבון הסיכון של המשקיעים. כל אחד מהגורמים הללו, לבדו, היה יכול להספיק כדי להזיז את השוק. יחד, הם יוצרים מציאות חדשה שדורשת תשומת לב מיוחדת מצד כל מי שפועל בתחום.
שחרור טוקנים: זריקת נזילות או מוקש תנודתיות?
שחרור טוקנים (Token Unlocks) הוא תהליך שבו טוקנים שהיו נעולים – לרוב כחלק ממנגנוני השקעה מוקדמת או תגמול לצוותים – משתחררים לשוק ויכולים להיסחר באופן חופשי. בספטמבר הקרוב, צפויים להשתחרר טוקנים בשווי כולל של כ-4.5 מיליארד דולר. מדובר באירוע נזילות משמעותי, שיכול להוביל לעלייה חדה בהיקפי המסחר, אך גם להגביר את התנודתיות בטווח הקצר.
המשמעות היא כפולה: מצד אחד, משקיעים פרטיים ומוסדיים שיקבלו גישה לנכסים שהיו עד כה נעולים עשויים לממש רווחים, מה שעלול ללחוץ על המחירים כלפי מטה. מצד שני, הכניסה של טוקנים לשוק יכולה גם להוות הזדמנות – במיוחד אם מדובר בפרויקטים עם בסיס משתמשים חזק או תשתית טכנולוגית מבוססת. במילים אחרות, לא כל שחרור טוקנים הוא סימן לירידות – אבל הוא בהחלט סיבה להרים גבה ולעקוב מקרוב.
רגולציה: סוף לאי-הוודאות?
במהלך 2025, אחד הנושאים המרכזיים שעמדו על סדר היום היה הצורך בהבהרה רגולטורית בתחום הקריפטו. כעת, נראה שהמגמה הזו מגיעה לשיא עם התקדמות משמעותית של חוק חדש – Digital Asset Market Clarity Act, או בקיצור CLARITY Act. מטרת החוק היא להגדיר גבולות סמכות ברורים בין שני הרגולטורים המרכזיים: רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) ורשות החוזים העתידיים על סחורות (CFTC).
לפי ההצעה, נכסי קריפטו יסווגו לשלוש קטגוריות: סחורות דיגיטליות (Digital Commodities), נכסים שהם חוזי השקעה (Investment Contract Assets), ומטבעות יציבים שמיועדים לתשלומים (Payment Stablecoins). ה-CFTC תקבל סמכות בלעדית לאכיפה נגד תרמיות ומניפולציות בסחורות דיגיטליות, כולל עסקאות בשוק הספוט, ותדרוש מרשימת הבורסות שפועלות בתחום להירשם אצלה. ה-SEC, מצידה, תמשיך לפקח על נכסים שמוגדרים כחוזי השקעה, כולל חובת רישום ודיווח מצד המנפיקים.
מטבעות יציבים יפוקחו על ידי רגולטורים בנקאיים, אך גם כאן נשמרת סמכות משותפת ל-SEC ול-CFTC בנוגע לאכיפה נגד תרמיות. מדובר במהלך שמנסה לאזן בין עידוד חדשנות לבין שמירה על יציבות השוק והגנה על המשקיעים – לא משימה פשוטה, אבל בהחלט כזו שמצביעה על רצון לייצר מסגרת פעולה ברורה.
שיתוף פעולה רגולטורי ויוזמות חדשות
מעבר לחקיקה, שני הרגולטורים פרסמו ב-2 בספטמבר הצהרה משותפת, לפיה אין מניעה חוקית לכך שבורסות רשומות יאפשרו מסחר במוצרים מסוימים המבוססים על סחורות קריפטו בשוק הספוט. זהו שינוי גישה מובהק, שמאותת לשוק כי יש רצון אמיתי מצד הרגולטורים לאפשר פעילות מוסדרת בתחום.
במקביל, ה-SEC וה-CFTC השיקו יוזמות חדשות – Project Crypto ו-Crypto Sprint – שמטרתן לייעל את תהליכי הרגולציה ולעודד חדשנות. יו"ר ה-CFTC קרוליין פאם ויו"ר ה-SEC פול אטקינס הדגישו את החשיבות של שיתוף פעולה רגולטורי, תוך שאיפה להפוך את ארה"ב למוקד עולמי בתחום הקריפטו. השיח הזה, שעד לא מזמן היה נשמע בעיקר בכנסים של יזמים, הופך כעת למדיניות בפועל.
מדיניות הפד: האם הקריפטו יושפע מהריבית?
כמו תמיד, גם הפדרל ריזרב נכנס לתמונה. החלטות הריבית של ספטמבר – או אפילו רמזים לגבי כיוון האינפלציה – עשויות להשפיע על תיאבון הסיכון של המשקיעים. אם הפד יאותת על הקלה מוניטרית, ייתכן שנראה זרימה מחודשת של הון לשווקים בסיכון גבוה יותר, כולל קריפטו. לעומת זאת, החמרה במדיניות עלולה להוביל לירידה בביקוש לנכסים תנודתיים.
השילוב בין שחרור נזילות, בהירות רגולטורית וגורמים מאקרו-כלכליים יוצר סביבה מורכבת אך גם עשירה בהזדמנויות. עבור משקיעים, יזמים וחברות בתחום, ספטמבר הזה הוא לא עוד חודש שגרתי – אלא נקודת מבחן שיכולה לעצב את המשך הדרך.
