תמונה ראשית: מנכ"ל חברת קוינבייס, בריאן ארמסטרונג | קרדיט: TechCrunch, CC BY 2.0, via Wikimedia Commons | עריכה: TheSpot
לאחר חודשים של מאבק משפטי מתוקשר, רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) צפויה להודיע על ביטול התביעה נגד קוינבייס, אחת הבורסות הגדולות לקריפטו בארה"ב. ההחלטה, שתלויה כעת באישור סופי של חברי הוועדה הרגולטורית, מסמלת לא רק ניצחון משפטי לחברה אלא גם שינוי גישה מהותי כלפי תעשיית הקריפטו.
תביעת ה-SEC, שהוגשה ביוני 2023, האשימה את קוינבייס בהפעלת פלטפורמת מסחר ללא רישיון מתאים ובניגוד לחוקי ניירות הערך הפדרליים. מדובר היה במהלך תקדימי שנועד לאכוף את פרשנות ה-SEC לחוקי המסחר בנכסים דיגיטליים, אשר נתקלה בהתנגדות עזה מצד התעשייה והקהילה המשפטית. כעת, עם ההודעה הצפויה על ביטול ההליכים, השוק כולו מתבונן כיצד החלטה זו תשפיע על תיקים נוספים ועל עתיד הרגולציה בארה"ב.
קריסת התיק נגד קוינבייס – שינוי עמדה או אילוץ פוליטי?
הוויתור של ה-SEC מגיע בעיצומו של שינוי פוליטי משמעותי בארה"ב. ממשלו של הנשיא דונלד טראמפ, שחזר לבית הלבן בינואר 2025, הביע כוונות ברורות להפחית את הרגולציה על מטבעות דיגיטליים. נכון לעכשיו, מארק אויאדה מכהן כיו"ר ה-SEC בפועל עד לאישורו של פול אטקינס בסנאט, ושניהם ידועים בגישה פרו-קריפטו. מדובר בנדבך נוסף בגישה החדשה של הרשות, הרחק מהמדיניות המחמירה שהובילה תחת גארי גנסלר.
בנוסף, המאבק המשפטי שהתנהל עד כה הוכיח כי קביעות ה-SEC בנוגע לאופן שבו יש להגדיר ולפקח על מטבעות דיגיטליים אינן חד-משמעיות. השאלה המרכזית – האם מטבעות קריפטוגרפיים מסוימים עונים להגדרה של ניירות ערך בהתאם ל"כלל ה-Howey" – נותרה שנויה במחלוקת גם בבתי המשפט.
למעשה, הפסיקתיות המשפטית של ה-SEC הובילה לביקורת לא רק מצד התעשייה, אלא גם מצד מחוקקים ואנשי משפט שטענו כי הרשות מנסה לקבוע חוקים חדשים מבלי שקיבלה לכך סמכות מהקונגרס. זהו גם אחד הגורמים שהובילו את ה-SEC לנקוט בגישה זהירה יותר בתקופה האחרונה, ובסופו של דבר – להימנע מהמשך המאבק המשפטי נגד קוינבייס.
ההשפעה על תעשיית הקריפטו – קרב חדש בדרך
בעוד ביטול התביעה מהווה ציון דרך משמעותי, הוא אינו מסמן את סיומו של המאבק הרגולטורי. במקום מאבקים משפטיים ממושכים, השלב הבא צפוי להיות עימות פוליטי-חקיקתי סביב עיצוב הרגולציה הפדרלית החדשה לקריפטו.
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) February 23, 2025
כבר כעת, חברות קריפטו מובילות משקיעות מיליוני דולרים בקמפיינים פוליטיים, במטרה להשפיע על עיצוב המדיניות העתידית. קואליציית חברות הקריפטו, בהובלת קוינבייס, פועלת באופן אקטיבי בקונגרס, מתוך מטרה לקדם חקיקה שתספק מסגרת רגולטורית ברורה ומותאמת לשוק.
בריאן ארמסטרונג, מנכ"ל קוינבייס, הבהיר כי ביטול התביעה הוא רק שלב ראשון במאבק להבטחת עתידה של תעשיית הקריפטו בארה"ב. "אם לא היינו נאבקים, הרגולציה של ה-SEC הייתה חונקת את השוק האמריקאי ודוחפת את החדשנות אל מחוץ לגבולות המדינה," אמר. לדבריו, כעת יש למקד את המאמצים בהעברת חוקים שיקבעו סטנדרטים רגולטוריים יציבים, במקום להמשיך להסתמך על פרשנות רגולטורית משתנה.
סוף שלב אחד, תחילתו של אחר
ביטול התביעה נגד קוינבייס מסמן שינוי כיוון משמעותי עבור ה-SEC ועבור תעשיית הקריפטו בארה"ב. אך יותר מהניצחון המשפטי, מדובר במהלך שמעביר את הדיון למישור הפוליטי. כעת, במקום להיאבק בבתי המשפט, תעשיית הקריפטו מתכוננת לקרב הבא – השפעה על המדיניות הפדרלית החדשה שתגדיר את עתידה של הכלכלה הדיגיטלית בארה"ב.
The SEC is closing its investigation into @opensea. This is a win for everyone who is creating and building in our space. Trying to classify NFTs as securities would have been a step backward—one that misinterprets the law and slows innovation.
Every creator, big or small,…
— dfinzer.eth | opensea (@dfinzer) February 21, 2025
המהלך הזה מגיע על רקע שינוי עמדה דומה מצד ה-SEC כלפי OpenSea, זירת המסחר הגדולה ל-NFTs. לאחר חודשים של חקירה ומגעים, החליטה הרשות שלא להגיש תביעה נגד הפלטפורמה, למרות טענות קודמות כי חלק מה-NFTs בה עשויים להיחשב כניירות ערך. ההחלטה הזו, לצד ההתקפלות בתיק של קוינבייס, מסמנת מגמה רחבה יותר של נסיגה מצד הרגולטור בכל הנוגע לאכיפה אגרסיבית בתחום הקריפטו.
השאלה המרכזית כעת היא האם הקונגרס יצליח להעביר חקיקה שתספק ודאות לתעשייה, או שהמערכת הרגולטורית תישאר תחת ערפל משפטי ומדיניות משתנה. כך או כך, ברור לחלוטין שהמאבק על עתיד הקריפטו בארה"ב רחוק מלהסתיים.
