קרן ההשקעות של מדינת ויסקונסין (SWIB), האחראית על ניהול עשרות מיליארדי דולרים מכספי הפנסיות והנאמנויות של תושבי המדינה, ממשיכה להעמיק את החשיפה שלה לשוק הקריפטו. מסמך שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) מגלה כי הקרן מחזיקה כעת ביותר מ-6.3 מיליון מניות בקרן iShares Bitcoin Trust (IBIT) של BlackRock, בהיקף השקעה של 335.9 מיליון דולר.
זו אינה הפעם הראשונה שבה קרנות פנסיה בארה"ב פונות לשוק הקריפטו, אך ההיקף והשיטתיות של ההשקעה הזו מרמזים על שינוי תפיסתי רחב יותר בקרב משקיעים מוסדיים. מה מוביל את SWIB להגדיל את החשיפה דווקא עכשיו, וכיצד המהלך הזה עשוי להשפיע על השוק?
ביטקוין חזק בפורטפוליו
בשנה שעברה, קרן הפנסיה של ויסקונסין כבר החלה לגשש את דרכה לשוק הקריפטו, עם השקעה של 163 מיליון דולר בקרנות הביטקוין של BlackRock ושל Grayscale. אך בניגוד להשקעה הראשונית, שבה פיזרה את כספה בין שני גופים שונים, כעת הקרן מתמקדת אך ורק ב-IBIT של BlackRock.
אחד ההסברים לכך טמון במבנה הקרנות עצמן. קרן IBIT הפכה בתוך חודשים ספורים לאחת מקרנות הביטקוין המובילות בשוק, בין היתר הודות לדמי ניהול נמוכים, נזילות גבוהה יותר ואמון משמעותי מצד השוק המוסדי. קרנות כמו GBTC של Grayscale, שפעלו בעבר במודל של נאמנות סגורה עם דמי ניהול גבוהים יותר, איבדו מהאטרקטיביות שלהן בעיני משקיעים גדולים.
אבל מעבר לשיקולים הפרקטיים, מדובר במהלך שמעיד על שינוי בתפיסה של גופי פנסיה כלפי ביטקוין. אם בעבר נתפס כאפיק ספקולטיבי עם תנודתיות קיצונית, הרי שכיום יותר ויותר גופים מוסדיים מתחילים לראות בו נכס לגיטימי לשימור ערך, בדומה לזהב או למכשירים פיננסיים מגודרי אינפלציה.
קרנות הפנסיה מתקרבות לקריפטו
קרן הפנסיה של ויסקונסין היא לא היחידה שמתקרבת לשוק הקריפטו. בשנה שעברה, גם קרן הפנסיה של מדינת מישיגן דיווחה על רכישת מניות בקרנות ביטקוין ואת'ריום. מה שבעבר נחשב לצעד חריג הפך לתופעה רחבה יותר, בעיקר לאחר אישור קרנות הסל של הביטקוין על ידי ה-SEC.
מאז שהרגולטור האמריקאי נתן אור ירוק לקרנות הספוט בינואר 2024, שוק הקריפטו חווה זרם הון מוסדי חסר תקדים. ההשלכות לא איחרו להגיע – מחיר הביטקוין טיפס לשיא של כמעט 109,000 דולר בתחילת 2025, כשהביקוש מצד גופים מוסדיים גדולים תורם ליציבות מחירים גבוהה יותר מבעבר.
אך לצד ההתלהבות, קיימת גם מגבלת רגולציה. למרות שה-SEC אישרה את קרנות הביטקוין, רגולטורים בארה"ב ובאירופה עדיין בוחנים את ההשפעות ארוכות הטווח של הנכסים הדיגיטליים על השווקים הפיננסיים. מדיניות מיסוי, רמות ריבית והוראות פיקוח חדשות עשויות להשפיע על החלטות ההשקעה של קרנות פנסיה ומוסדות פיננסיים בעתיד הקרוב.
ביטקוין כבר אינו נתפס כנכס ספקולטיבי בלבד, אלא כמרכיב רלוונטי גם עבור משקיעים מוסדיים שמרניים. ההשקעה של קרן הפנסיה של ויסקונסין מצטרפת למגמה הולכת וגוברת, אך התנודתיות הגבוהה וחוסר הוודאות הרגולטורית עשויים להוות אתגר. השאלה שנותרת פתוחה היא האם מדובר במהלך שימשיך להתרחב, או בזהירות מחושבת שנמצאת תחת מעקב צמוד מצד הרגולטורים והמשקיעים.
