אג"ח, אינפלציה וביטקוין

ממשל טראמפ מתכנן להפחית את תשואת האג"ח הממשלתית על ידי שליטה באינפלציה וצמצום ההוצאות הפדרליות. האם זה טוב לביטקוין? התשובה לא חד-משמעית.

הממשל של דונלד טראמפ שם לו למטרה להוריד את עלויות ההלוואה במשק האמריקאי, ובפרט להפחית את התשואה על איגרת החוב ל-10 שנים של משרד האוצר. כך אמר שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט בראיון ל-Fox Business. "הוא ואני ממוקדים באג"ח ל-10 שנים," ציין בסנט, תוך שהוא מדגיש כי טראמפ אינו לוחץ על הפד להפחית את הריבית.

למה זה חשוב?

תשואת האג"ח ל-10 שנים נחשבת ל"ריבית חסרת סיכון" המשפיעה על מרבית ההלוואות לטווח ארוך במשק – ממשכנתאות ועד אשראי עסקי. כאשר התשואה יורדת, גיוס הון הופך לזול יותר, מה שמעודד סיכון והשקעות – כולל בשווקים הפיננסיים ובנכסים ספקולטיביים כמו ביטקוין.

טראמפ מתכנן להוריד את התשואה באמצעות הפחתת האינפלציה וצמצום הגירעון התקציבי. מצד אחד, שליטה באינפלציה עשויה לתמוך בביטקוין, שכן אינפלציה נמוכה מאפשרת לפדרל ריזרב להמשיך ולהוריד את הריבית, מה שתורם לסנטימנט החיובי בשוקי הסיכון. מצד שני, צמצום תקציבי עשוי דווקא להוות מכשול בטווח הקצר.

האם התוכנית תצליח?

בסנט ציין כי ממשל טראמפ מתמקד בהגדלת היצע האנרגיה כאמצעי לשליטה באינפלציה, מתוך הנחה שהוצאות האנרגיה הן אינדיקטור מרכזי לציפיות אינפלציוניות ארוכות טווח. אם האינפלציה תתמתן, הפד יוכל להמשיך בהורדות הריבית – מהלך שעשוי לתמוך בנכסים כמו ביטקוין.

עם זאת, האסטרטגיה של ממשל טראמפ כוללת גם צמצום ההוצאות הפדרליות כדי להפחית את הגירעון התקציבי. מהלך כזה עשוי להפחית את היצע האג"ח, להעלות את מחירי האג"ח הקיימות ובכך להוריד את התשואה. אך כאן טמונה הבעיה: ממשל ביידן, על פי הערכות, קיזז את ההשפעה של הריבית הגבוהה על ידי הגדלת ההוצאות הממשלתיות. צמצום ההוצאות הפדרליות עלול דווקא לערער את השווקים הפיננסיים ולפגוע בנכסים כמו קריפטו.

יש מי שמפקפקים בנכונות הפוליטית לבצע קיצוצים משמעותיים. "רוב התקציב האמריקאי הולך על בריאות, ביטוח לאומי והגנה. האם טראמפ באמת מוכן לפגוע בתחומים האלה? קשה למצוא פוליטיקאי שיסכים לזה," אמר איימון שרידן, אנליסט המט"ח הראשי של ForexLive.

אם ממשל טראמפ יצליח להוריד את תשואת האג"ח באמצעות בלימת האינפלציה – ביטקוין והשווקים הפיננסיים עשויים ליהנות. אבל אם הצמצום התקציבי יביא לזעזועים בכלכלה, ההשפעה עשויה להיות הפוכה. כרגע, הכל תלוי ביכולת הביצוע – ובפוליטיקה.