סוף שבוע סוער במיוחד טלטל את שוק הקריפטו באוקטובר 2025, כשהשילוב בין מתיחות גיאופוליטית עולמית, שוק ממונף יתר על המידה ותגובת שרשרת של מכירות כפויות – הוביל לאחת מהנפילות החדות ביותר בתולדות התחום. בתוך שעות ספורות, נמחקו למעלה מ-19 מיליארד דולר בפוזיציות ממונפות, במה שנרשם כהתמוטטות היומית הגדולה ביותר שידעו שווקי הקריפטו. הביטקוין, שרק ימים קודם לכן נסחר מעל 125 אלף דולר, צנח בלמעלה מ-18% וירד מתחת לרף הפסיכולוגי של 102 אלף דולר. את'ר, המטבע של רשת את'ריום, איבד כ-12% מערכו לפני שהתייצב חלקית. אלטקוינים קטנים יותר ספגו את המכה הקשה ביותר – חלקם צנחו ב-40% עד 70% בתוך שעות, לפני שהתאוששו מעט עם שוך הפאניקה.
מה גרם לקריסה – ומה לא
למרות שנטיית הלב היא לחפש את מקור הבעיה בתוך עולם הקריפטו עצמו, הפעם ההדף הגיע דווקא מבחוץ. הבית הלבן רמז על כוונה להטיל מכסים חדשים על יבוא מסין – מהלך שהקפיץ את מדדי הסיכון בשווקים הגלובליים. ההצהרה הזו, על רקע שוק קריפטו רווי ממונפים, הציתה תגובת שרשרת של מכירות כפויות (liquidations) שפשוט לא הצליחו להיבלם. הפלטפורמות הגדולות חוו עומסים חריגים, חלקן קרסו זמנית, והפאניקה רק הלכה והעמיקה.
העוצמה והמהירות של המפולת הזו עקפו אפילו את רגעי השפל הגדולים של השנים האחרונות – ממשבר הקורונה במרץ 2020 ועד לקריסת FTX בנובמבר 2022. הפעם, זה לא היה כשל פנימי, אלא המחשה כואבת של כמה שברירי יכול להיות שוק שמסתמך על מינוף גבוה מדי, גם כשהכול נראה יציב.
נקודות אור בשוק מתנדנד
למרות הרקע הקודר, לא כל המטבעות נגררו למטה באותה מידה. את'ר, למשל, הפגין עמידות יחסית: ב-14 באוקטובר הוא ירד בפחות מאחוז, בזמן שמטבעות אחרים המשיכו לצלול. לא פחות חשוב – הוא משך אליו מעל 200 מיליון דולר בהשקעות מוסדיות, מה שמעיד על אמון מתמשך מצד שחקנים גדולים.
סולאנה (SOL) בלטה עוד יותר: בזמן שרוב השוק דימם, היא דווקא עלתה ב-4.1%, הודות ליכולת עיבוד העסקאות המרשימה שלה ולכניסה של 156 מיליון דולר בהשקעות חדשות. גם XRP, שצנח בתחילה ב-22% עד 30%, התאושש במהירות יחסית, בין היתר בזכות זרימה של כ-74 מיליון דולר מצד משקיעים מוסדיים.
שוק במבחן: האם זו התחלה של "חורף קריפטו" נוסף?
עד ה-23 באוקטובר, שוק הקריפטו כבר רשם שבעה ימי ירידות רצופים. הביטקוין נסחר סביב 108 אלף דולר, ואת'ריום סביב 3,800 דולר – ירידה חדה מהשיאים של תחילת החודש. בשוק הנגזרים, הסימנים מעידים על תנודתיות גבוהה במיוחד: היקף הפוזיציות הפתוחות בפיוצ'רס חזר ל-26 מיליארד דולר, וסוחרי האופציות מוכנים לשלם פרמיות גבוהות במיוחד על חשיפה לעליות – מה שמעיד על ציפייה לתנודות חדות נוספות.
בתוך 24 שעות בלבד, נמחקו עוד 320 מיליון דולר בפוזיציות ממונפות, בעיקר בביטקוין ואת'ריום. עבור חלק מהפרויקטים הקטנים יותר, זו עלולה להיות תחילתה של תקופה קשה. אבל עבור אחרים – אלו שמצליחים להחזיק מעמד ואף למשוך השקעות חדשות – מדובר אולי בהזדמנות להוכיח יציבות, בשוק שמתחיל להבחין בין רעש לרלוונטיות.
למרות הטלטלה, קשה לומר שהשוק נשבר. הוא מתנדנד, כן. אבל הוא גם מגלה סימני בגרות. המשקיעים, בעיקר המוסדיים שבהם, לא נוטשים את התחום – הם פשוט בוחנים אותו מחדש. ובין כל התנודות, אולי זו דווקא ההזדמנות להסתכל על השוק הזה לא רק דרך הגרפים, אלא גם דרך השאלה הפשוטה: אילו פרויקטים כאן כדי להישאר?
