ב-10 באוקטובר 2025, שוק הקריפטו חווה רעידת אדמה פיננסית: בתוך שעות ספורות נמחקו פוזיציות ממונפות בשווי של יותר מ-19 מיליארד דולר – אירוע החיסול הגדול ביותר בהיסטוריה של ביטקוין. מאחורי הדרמה הזו עמדה הודעה פתאומית של ממשלת ארצות הברית על הטלת מכסים חדשים על סין, שפורסמה בשעה 16:30 לפי שעון החוף המזרחי. התגובה לא איחרה לבוא – גל של הימנעות מסיכון שטף את השווקים, וביטקוין צנח מ-122 אלף דולר ל-105 אלף, ירידה יומית של 18%. את'ריום איבד 12% מערכו, ומטבעות קטנים יותר כמו סולנה וטונקוין התרסקו בשיעורים של 40% ואף יותר, לפני שהתאוששו חלקית.
היקף החיסולים חרג אפילו מהמפולת המפורסמת של מאי 2021. לפי נתוני CoinDesk, ממוצע הירידות בטוקנים הנסקרים עמד על כ-47% – גבוה מה-41% שנרשמו אז. אך מעבר לירידות המחירים, האירוע חשף בעיה עמוקה יותר: השילוב בין מינוף גבוה לנזילות נמוכה, במערכת שעדיין מתמודדת עם תקלות תשתית בזמן אמת.
מינוף, נזילות והמשבר שביניהם
הקריסה המהירה לא הייתה רק תוצאה של פאניקה – היא הייתה תולדה של מערכת ממונפת יתר על המידה. שוק החוזים העתידיים, שמגלם את רמות הסיכון של המשקיעים, רשם ירידה של 43% בהיקף הפוזיציות הפתוחות, שצנחו ל-123 מיליארד דולר. מדובר באיתות ברור לכך שהשוק כולו עבר למצב של הפחתת סיכון.
במקביל, פלטפורמות מסחר מרכזיות כמו Binance, Coinbase ו-Robinhood חוו עומסים, השהיות ואפילו תקלות בביצוע פקודות עצירה – מה שמנע מסוחרים לנהל את הפוזיציות שלהם בזמן אמת. התוצאה הייתה הפסדים כבדים עוד יותר, והאירוע הדגיש עד כמה תשתיות המסחר עדיין אינן ערוכות להתמודד עם תנודתיות קיצונית.
המקרה של מטבע ה-USDe, המטבע היציב של Binance, ממחיש זאת היטב: המטבע צנח ל-0.65 דולר בלבד, מה שהוביל לחיסולים נוספים בשווי של כמיליארד דולר. האירוע הזה חשף את השבריריות של מודלים מבוססי ביטחונות בפלטפורמות ריכוזיות, והעלה שאלות לגבי עמידותם של מטבעות יציבים בעתות משבר.
תיקון, לא קריסה: מבט קדימה
למרות הכאב קצר הטווח, יש מי שרואים באירוע הזה דווקא נקודת מפנה חיובית. בדו"ח ChainCheck של VanEck מאמצע אוקטובר נכתב כי מדובר לא בתחילתו של שוק דובי, אלא בתהליך של "ניקוי מערכות" – מימוש של פוזיציות ממונפות שחזרו לרמות סבירות. הפוזיציות הפתוחות, שעמדו על שיא של 52 מיליארד דולר לפני הקריסה, התייצבו כעת סביב אחוזון 61 – רמה שנחשבת בריאה יותר לשוק.
גם הפעילות ברשת ממשיכה לעלות, מה שמעיד על המשך התבגרותו של ביטקוין כנכס פיננסי. במקביל, מודלים של מועצת הזהב העולמית מצביעים על כך שמחיר הביטקוין ביחס לזהב נמצא בשפל של שנה – נתון שעשוי לרמז על פוטנציאל לתיקון חיובי, במיוחד אם הצמיחה הגלובלית בכמות הכסף (M2) תתחדש.
השוק ממתין לפריצה הבאה
מאז הקריסה, ביטקוין מתייצב בטווח שבין 105 ל-112 אלף דולר. סוחרים וניתוחים טכניים מצביעים על כך שהשוק "בונה נזילות" בטווח הזה – כלומר, פקודות עצירה וקנייה מצטברות סביב רמות המחיר הנוכחיות, מה שמכין את הקרקע לתנועה חדה נוספת.
לפי האנליסט DaanCrypto, ככל שביטקוין שוהה זמן רב יותר בטווח הצר הזה, כך גוברת הסבירות לפריצה עוצמתית. השאלה המרכזית שמעסיקה את השוק כעת היא האם מדובר בתחילתו של גל ירידות עמוק יותר, או שמא זהו רק תיקון זמני בדרך לשיאים חדשים.
סיכום: תנודתיות ככלי, לא רק סיכון
עבור משקיעים מוסדיים וקמעונאיים מנוסים, אירוע אוקטובר 2025 הוא תזכורת כואבת אך חשובה: מינוף מופרז בשוק דל נזילות עלול להוביל לתוצאות הרסניות. אך באותה נשימה, מדובר גם בהזדמנות לאתחול – רמות הסיכון ירדו, והקרקע מוכנה לתנועה הבאה שתתבסס יותר על הון אמיתי ופחות על ספקולציה.
המסר המרכזי של אוקטובר ברור: התנודתיות של ביטקוין אינה רק תכונה – היא מנגנון שמסייע לשוק להתנקות מעודפי סיכון. וככל שהשוק לומד להתמודד עם התנודתיות הזו, כך הוא בונה בסיס יציב יותר לצמיחה ארוכת טווח.
