בסוף ספטמבר 2025, שוק הקריפטו חווה את אחד הרגעים הרגישים ביותר שלו בשנה החולפת – גל חיסולים (liquidations) חריג בהיקפו שגרר אחריו ירידות חדות במחירי המטבעות המרכזיים. בתוך 24 שעות בלבד, נמחקו פוזיציות ממונפות בשווי כולל של למעלה מ-1.7 מיליארד דולר. את הפגיעה הקשה ביותר ספג אתריום, עם ירידה שבועית של 12% ו-309 מיליון דולר בחיסולים כפויים. גם ביטקוין לא נותר חסין, ורשם ירידה של כ-5%.
מאחורי המספרים האלו מסתתר סיפור מורכב של שוק צעיר, תנודתי, ולעיתים גם שברירי, שממשיך להיאבק בין הבטחות הטכנולוגיה לבין מגבלות המציאות הפיננסית.
מינוף גבוה, שוק תנודתי – והשלכות כואבות
האירוע האחרון חשף שוב את אחת מנקודות התורפה המרכזיות של שוק הקריפטו: השימוש הנרחב במינוף. רבים מהמשקיעים – בעיקר בפוזיציות על ביטקוין ואתריום – פעלו עם מינוף גבוה, תוך הסתמכות על המשך מגמת העלייה. אלא שכאשר השוק החל להראות סימני חולשה, אותם מינופים הפכו לחרב פיפיות.
למרות שנראה כי חוזים ממונפים המבוססים על מזומן (cash-margined contracts), שמרכיבים כיום כ-65% מהפוזיציות הפתוחות בביטקוין, הצליחו למתן חלק מההפסדים, התנודתיות הקיצונית פשוט הייתה גדולה מדי. מערכות ניהול הסיכונים, מתקדמות ככל שיהיו, לא הצליחו להתמודד עם העוצמה של גל החיסולים.
האירוע הזה מצטרף לשורת תקדימים היסטוריים – כמו קריסת "יום חמישי השחור" במרץ 2020 או התפרקות אקוסיסטם Terra Luna ב-2022 – שממחישים עד כמה שברירי יכול להיות שוק הקריפטו כשהוא נתקל בשילוב של לחץ חיצוני ומינוף פנימי מופרז.
שלושה כוחות שפעלו יחד: מאקרו, טכני ואופציות
הנפילה האחרונה לא התרחשה בחלל ריק. היא הייתה תוצאה של מפגש בין שלושה כוחות מרכזיים שפעלו במקביל. הראשון הוא הרקע המאקרו-כלכלי: חששות מהאטה עולמית, נתונים כלכליים חלשים והמשך מדיניות מוניטרית זהירה מצד הפדרל ריזרב. כל אלה יצרו אווירה של זהירות בשווקים, שלא פסחה גם על הקריפטו.
הכוח השני היה טכני: ביטקוין נכשל בפריצה של רמת התנגדות קריטית סביב 118,000 דולר – כישלון שהוביל לשבירת מומנטום ולמעבר מהיר למצב של פאניקה.
והכוח השלישי – ואולי המשמעותי ביותר בטווח הקצר – היה "יום פקיעת המשולש" (Triple Witching), שבו פוקעים במקביל חוזים עתידיים, אופציות על חוזים עתידיים ואופציות רגילות. במקרה הזה, מדובר היה בנפח עצום של אופציות על ביטקוין ואתריום שפקעו באותו יום, מה שגרם לסגירת פוזיציות כפויה ולמכירות מאסיביות שהזינו את עצמן.
לא רק מוסדות – גם משקיעים פרטיים צריכים אסטרטגיה
למרות כניסת שחקנים מוסדיים לשוק הקריפטו בשנים האחרונות, ולמרות שיפור ניכר בנזילות של נכסים מובילים כמו ביטקוין ואתריום, האירוע האחרון מזכיר שגם שוק בוגר יותר אינו חסין מתנודתיות חדה.
הקריאה של אנליסטים וסוחרים ברורה: יש להקפיד על ניהול סיכונים קפדני יותר. זה כולל שימוש בפקודות עצירת הפסד (stop-loss), פיזור השקעות, והבנה עמוקה יותר של ההקשרים המאקרו-כלכליים שמשפיעים על השוק.
הקריפטו, בסופו של דבר, הוא עדיין שוק צעיר. הוא מציע פוטנציאל אדיר, אבל גם דורש מהמשקיעים בו רמת מודעות גבוהה יותר לסיכונים. ספטמבר 2025 היה תזכורת כואבת לכך – אך גם הזדמנות ללמוד, להתאים אסטרטגיות, ולהמשיך קדימה עם עיניים פקוחות.
