מאז אוקטובר 2025, שוק הקריפטו איבד יותר מטריליון דולר משוויו הכולל – ירידה חדה שממחישה עד כמה התחום הזה רגיש לשילוב בין תקלות טכנולוגיות, לחצים מקרו-כלכליים והתנהגות של שחקנים גדולים. מדובר לא רק בירידות מחירים, אלא באירוע שמציף שאלות מהותיות על היציבות של תשתיות מבוזרות, על תגובת השוק למדיניות מוניטרית, ועל האופן שבו משקיעים מנסים להגן על עצמם בתקופות של חוסר ודאות.
פרצת אבטחה בבאלנסר: תזכורת כואבת לסיכונים במערכות מבוזרות
ב-3 בנובמבר 2025, פרוטוקול הדיפיי Balancer – אחד מהשמות הבולטים בתחום – חווה מתקפה חמורה על חוזה חכם, שגרמה לאובדן של כ-128.6 מיליון דולר. ההתקפה התבצעה על פני מספר רשתות בלוקצ'יין, בהן את'ריום, ארביטרום, פוליגון, בייס ובראצ'יין. הפירצה התמקדה ב-"V2 Composable Stable Pools", מנגנון מורכב שמאפשר יצירת בריכות נזילות גמישות. התוקפים הצליחו לנצל חולשה במנגנוני re-entrancy ובשמירה על אינוואריאנטים – כלומר, עקרונות שאמורים להבטיח יציבות פנימית של הבריכה – ובכך לשנות את ערך הטוקנים בתוך הבריכה לטובתם.
למרות שבאלנסר עברה ביקורות אבטחה מקיפות, הפירצה הזו חמקה מתחת לרדאר – תזכורת מטרידה לכך שגם מערכות שנבדקו היטב עלולות להכיל נקודות תורפה. ההשלכות לא איחרו לבוא: שווי הנכסים הנעולים בפרוטוקול (TVL) התרסק מיותר מ-700 מיליון דולר לפחות מ-350 מיליון. זה לא רק פגע באמון הציבור בפרוטוקול עצמו, אלא גם גרם לגל של מכירות טכניות בשוק, במיוחד בטוקנים של שכבות בסיס כמו SUI, שצנח ביותר מ-9% בעקבות האירוע.
מדיניות הפד והבריחה מנכסים מסוכנים
במקביל למשבר האמון בדיפיי, גם הסביבה המקרו-כלכלית לא מיטיבה עם שוק הקריפטו. הפדרל ריזרב האמריקאי ממשיך לאותת על גישה נוקשה בכל הנוגע לריבית – כלומר, לא צפויות הפחתות ריבית בקרוב. עבור שוק שמבוסס במידה רבה על ציפיות לצמיחה עתידית, מדובר במכה לא פשוטה. ביטקוין, למשל, רשם ירידות חדות לאחר הצהרות של בכירי הפד, מה שמעיד על כך שהשוק רגיש מאוד לכל שינוי בגישה המוניטרית.
המשקיעים, מצדם, מגיבים בהתאם: בריחה מנכסים מסוכנים, מכירות של מוסדיים, ושבירה של רמות תמיכה טכניות. כל אלה יוצרים לחץ נוסף כלפי מטה, שמזין את עצמו. בתוך המערבולת הזו, גם שחקנים גדולים – ה"וויילים" – לא נשארים אדישים. חלקם מוכרים, אחרים משנים פוזיציות, ובכך מגבירים את התנודתיות בשוק.
מבט קדימה: פריסיילים כחלופה בתקופות תנודתיות
לנוכח התנאים הנוכחיים, יותר ויותר משקיעים פונים לאפיקים אלטרנטיביים – ובראשם, פרויקטים בשלבי פריסייל. מדובר בטוקנים שעדיין לא הונפקו לציבור הרחב, ולכן אינם חשופים ישירות לתנודתיות של השוק הפתוח. מעבר לכך, פרויקטים כאלה מציעים לעיתים קרובות טכנולוגיה חדשנית או מודלים עסקיים רעננים, שמושכים משקיעים שמחפשים פוטנציאל צמיחה ארוך טווח.
העניין הגובר בפריסיילים אינו מקרי: בתקופות של ירידות, משקיעים נוטים לחפש מקלטים – לאו דווקא במובן של יציבות, אלא במובן של פוטנציאל. כלומר, השקעה בפרויקט שעדיין לא הגיע לשוק יכולה להיתפס כהזדמנות להקדים את הגל הבא, מבלי להיחשף במלוא העוצמה לתנודתיות הנוכחית.
סיכום: שוק במבחן, אבל לא במשבר קיומי
הירידות האחרונות בשוק הקריפטו הן תוצאה של שילוב בין תקלות טכנולוגיות, לחצים כלכליים חיצוניים והתנהגות של שחקנים גדולים. עם זאת, חשוב להבין: לא מדובר בקריסה טוטאלית, אלא במבחן. מבחן ליכולת של המערכת המבוזרת להתמודד עם תקלות, ליכולת של המשקיעים להבחין בין רעש להזדמנות, וליכולת של התחום כולו להמשיך ולהתפתח גם בתנאים לא פשוטים.
האתגרים ברורים, אבל גם הפוטנציאל. קריפטו, כמו כל תחום חדשני, עובר תקופות של טלטלה. השאלה היא לא אם יהיו ירידות – אלא איך מגיבים להן.
