ריי דליו, מייסד קרן הגידור ברידג'ווטר אסושיאטס ואחד מהמשקיעים הבולטים בעולם, הביע השבוע אופטימיות זהירה כלפי מטבעות קריפטוגרפיים – ובפרט ביטקוין – כאלטרנטיבה אפשרית למטבעות פיאט, שבתקופה האחרונה מתקשים לשמש כאמצעי שמירה על ערך. בראיון ל-Financial Times, דליו הסביר כי "קריפטו הוא כיום מטבע חלופי עם היצע מוגבל, ולכן – בהנחה שהיצע הדולרים ימשיך לגדול או שהביקוש להם ייחלש – סביר להניח שקריפטו יהפוך לאופציה אטרקטיבית יותר".
האמירה הזו לא מגיעה משום מקום. דליו מזהה תהליך ארוך טווח שבו מטבעות לא מגובים, בעיקר כאלה שמדינותיהם סובלות מחובות כבדים, מתקשים לשמור על ערכם לאורך זמן. הוא משווה את המצב הנוכחי לתקופות היסטוריות כמו שנות ה-30 וה-70 של המאה הקודמת – עשורים שבהם מטבעות פיאט איבדו מכוח הקנייה שלהם מול נכסים קשיחים כמו זהב. הפעם, לדבריו, גם ביטקוין נכנס למשוואה הזו.
חוב לאומי, אינפלציה והאתגר של הדולר
דליו אינו מסתיר את דאגתו מהיקף החוב הלאומי של ארצות הברית, שכבר חצה את רף ה-37 טריליון דולר. מבחינתו, זו לא רק בעיה תקציבית – זו בעיה מוניטרית עמוקה. הוא טוען כי ככל שהממשל האמריקאי ימשיך להגדיל את ההוצאה הציבורית ולממן אותה באמצעות גיוס חוב, כך ייפגע האמון בדולר. במצב כזה, משקיעים עשויים לחפש מקלט בנכסים אחרים – כאלה שאינם תלויים בהחלטות של בנקים מרכזיים או ממשלות.
דליו מזהיר כי הבנקים המרכזיים ניצבים בפני דילמה קשה: אם יעלו את הריבית כדי להילחם באינפלציה, הם עלולים לגרום לגל של חדלות פירעון. אם יבחרו להדפיס עוד כסף (כלומר, להרחיב את המדיניות המוניטרית), הם עלולים לפגוע עוד יותר באמון הציבור במטבעות הפיאט. בשני המקרים, הנכסים הקשיחים – כמו זהב וביטקוין – עשויים להיראות כאלטרנטיבה סולידית יותר.
ביטקוין, זהב ועתיד תיק ההשקעות
בחודש האחרון המליץ דליו למשקיעים להקצות כ-15% מתיק ההשקעות שלהם לזהב או לביטקוין – כהגנה מפני משבר חוב אפשרי ופיחות מתמשך של הדולר. מדובר בשינוי גישה משמעותי עבור מי שבעבר היה ספקן מובהק כלפי ביטקוין. כיום, הוא מודה כי הוא מחזיק בביטקוין בעצמו, ורואה בו סוג של "כסף קשיח" – כזה שיכול לשמר ערך לאורך זמן, במיוחד בתקופות של מדיניות מוניטרית מרחיבה ואינפלציה גואה.
לצד זאת, דליו מתייחס גם לסוגיית היציבות של מטבעות יציבים (Stablecoins), במיוחד לאור החשיפה שלהם לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות. הוא מזהיר מפני שחיקה בכוח הקנייה של אגרות החוב, אך מדגיש כי כל עוד המטבעות היציבים מפוקחים היטב – לא צפוי סיכון מערכתי משמעותי.
מבט לעתיד: קריפטו כמרכיב קבוע בכלכלה הגלובלית
דליו אינו טוען שביטקוין יחליף את הדולר מחר בבוקר. אבל הוא כן רומז לכך שהמעמד של מטבעות קריפטוגרפיים במערכת הפיננסית העולמית הולך ומתחזק – לא רק כתחום השקעה ספקולטיבי, אלא כאלטרנטיבה אמיתית לשמירה על ערך. ככל שהמערכת הפיננסית המסורתית תמשיך להיאבק באתגרים של חוב, אינפלציה ואובדן אמון, כך יגבר הביקוש לנכסים שמציעים יציבות מבנית – גם אם הם עדיין חדשים יחסית.
נכון למועד פרסום דבריו, נסחר ביטקוין סביב רמה של 111,426 דולר – נתון שממחיש את התנודתיות הרבה בשוק, אך גם את העניין הגובר מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד. דבריו של דליו משתלבים בשיח רחב יותר על מקומו של הקריפטו בכלכלה העולמית, במיוחד בעידן שבו הגבולות בין מטבעות, נכסים ומדיניות מוניטרית הופכים פחות ברורים.
