ביום שני, ה-2 בדצמבר 2025, שוק הקריפטו חווה טלטלה חדה במיוחד, כשמחיר האת'ר (ETH) – המטבע השני בגודלו בשוק – צנח ביותר מ-7% בתוך יממה אחת בלבד, והתייצב סביב רמת 2,800 דולר. מאחורי הנפילה הזו עומדים שילוב של לחצים טכניים, פאניקה בשוק, וניצול אבטחה בפרוטוקול Yearn Finance, שהגיע בעיתוי רגיש במיוחד.
ניצול בפרוטוקול Yearn Finance מצית תגובת שרשרת
האירוע שהצית את הנפילה הגיע מכיוונה של Yearn Finance – פרוטוקול מבוזר לניהול תשואות – שם נחשף ניצול אבטחה שגרם לחששות כבדים בקרב משקיעים. הניצול פורסם בעיתוי שבו השוק היה ממונף יתר על המידה, עם היקף גבוה של פוזיציות ספקולטיביות. התוצאה: פוזיציות עתידיות רבות על את'ר החלו להיסגר במהירות, מה שהוביל לגל של חיסולים אוטומטיים (liquidations) בשווי של למעלה מ-600 מיליון דולר, לפי נתוני CoinGlass.
התגובה לא איחרה לבוא. תנועות משמעותיות של "לווייתנים" – שחקנים גדולים בשוק – הוסיפו שמן למדורה, כשהם מזרימים נפחי מכירה גבוהים לשוק דל בנזילות. במקביל, נפח המסחר הספוטי (spot volume) באת'ר הלך ודעך, לפי נתוני CoinGecko, מה שמעיד על ירידה בביקוש האותנטי לרכישת המטבע. כל אלה יצרו סביבה רוויית לחצים, שבה כל תזוזה קטנה מקבלת הדהוד גדול.
מינוף יתר, נזילות עולמית נמוכה, ופחד שמזין את עצמו
לצד האירועים המקומיים בשוק הקריפטו, גם הרקע המאקרו-כלכלי לא תומך. ניתוח של Glassnode מצביע על כך שהשוק נותר ממונף מאוד, עם שליטה ברורה של פוזיציות לונג ספקולטיביות. המשמעות היא שכל ירידה במחיר עלולה להוביל לגל נוסף של חיסולים, מה שמעמיק את התנודתיות.
במקביל, תנאי הנזילות הגלובליים הולכים ומתהדקים. יפן מאותתת על כוונות להידוק מוניטרי, ובארה"ב הריביות הריאליות נותרות גבוהות – שילוב שמגביר את הרגישות של שוק הקריפטו לזעזועים. במצב כזה, גם אירוע יחסית נקודתי כמו ניצול בפרוטוקול אחד, עלול להוביל לתגובה מוגזמת בשוק כולו.
התחושות בקרב המשקיעים לא משאירות מקום לספק: מדד הפחד והתאוותנות של שוק הקריפטו (Crypto Fear and Greed Index) צנח לרמה של 23 בלבד – רמת "פחד קיצוני". מדד זה, שמדרג את סנטימנט השוק בין 0 (פחד קיצוני) ל-100 (תאוותנות קיצונית), משקף את האווירה הכללית של הימנעות מסיכון, שמזינה את גל המכירות.
מבט קדימה: היסודות נשארים, הרגש משתולל
למרות הנפילה החדה, חשוב להדגיש: לא מדובר בכשל מערכתי של את'ריום. התשתית הטכנולוגית של הרשת נותרה יציבה, והפיתוחים סביב האקוסיסטם של את'ריום ממשיכים להתקדם. מה שכן, מדובר בתגובה רגשית חזקה במיוחד, שנולדה משילוב נדיר של אירוע טכני, פאניקה מצד שחקנים גדולים, ומינוף עודף.
האתגר המרכזי כעת הוא רגשי – כיצד משקיעים יתמודדו עם התנודתיות הגבוהה ועם תחושת חוסר הוודאות שמלווה את השוק. מי שמחזיק באת'ר יידרש לעמידות נפשית, אבל גם להבנה שהשוק הזה – כמו תמיד – נע בגלים. לעיתים, דווקא ברגעים של פחד קיצוני, נולדות ההזדמנויות הבאות.
