סימן להזדמנות או אזהרה למשקיעים?

ביום שישי הקרוב, בשעה 8:00 לפי זמן UTC (10:00 שעון ישראל), יפקעו 146,000 חוזי אופציות ביטקוין בשווי כולל של כמעט 14 מיליארד דולר. מדובר באירוע הגדול ביותר בהיסטוריה של פלטפורמת Deribit, המחזיקה בלמעלה מ-80% משוק האופציות בקריפטו. נתון זה מהווה 44% מסך העניין הפתוח (Open Interest) של אופציות ביטקוין במועדי פקיעה שונים.

אופציות הן חוזים פיננסיים המאפשרים למשקיעים גמישות בתכנון המסחר שלהם. החוזה מעניק למחזיק זכות (אך לא חובה) לקנות או למכור נכס מסוים במחיר שנקבע מראש, עד מועד פקיעתו. במקרה של ביטקוין או את'ריום, מדובר בזכות לקבוע את מחיר העסקה מראש, מה שמאפשר תכנון אסטרטגי במצבי עלייה או ירידה בשוק.

יש שני סוגי אופציות עיקריים:

• Call: נותן זכות לקנות את הנכס במחיר מוסכם מראש, ומיועד למי שמאמין שהמחיר יעלה מעל למחיר זה.
• Put: נותן זכות למכור את הנכס במחיר מוסכם, ומתאים למי שחושש מירידת מחיר.

באמצעות אופציות ניתן להגן על השקעות מפני תנודות חדות, להרוויח משינויים במחיר השוק ואף לנצל מינוף כספי. עם זאת, הכלי הזה מורכב ודורש ידע וניהול סיכונים מדויק, במיוחד בתקופות של תנודתיות גבוהה.

מיליארדים שצפויים להיות "In The Money"

כאשר אומרים שאופציות יהיו "בתוך הכסף" (In The Money), הכוונה היא שהן רווחיות עבור המשקיעים שלהן – כלומר, מחיר השוק של הביטקוין או את'ריום מאפשר למחזיקים לממש את האופציות ברווח.

במקרה של הפקיעה הקרובה, מדובר בכ-28% מכלל האופציות, בשווי כולל של 4 מיליארד דולר. המשמעות היא שלמשקיעים יש הזדמנות לממש את האופציות הללו או להמשיך ולהחזיק בהן, על ידי גלגולן לתאריכי פקיעה מאוחרים יותר, כמו ינואר או מרץ.

מה זה גורם? ההחלטות של המשקיעים – האם לממש או לגלגל את האופציות – משפיעות על השוק. אם הרבה אופציות ייסגרו, זה יכול לגרום לתנועות גדולות במחיר הביטקוין או את'ריום. גלגול, לעומת זאת, מראה על אמון במחירים גבוהים יותר בעתיד, אבל עדיין עלול להוביל לתנודתיות בטווח הקצר.

סימרנג'יט סינג מ-GSR, חברה גלובלית מובילה בתחום המסחר במטבעות קריפטוגרפיים וניהול סיכונים פיננסיים,  מסביר שזה אירוע משמעותי כי תאריכי הפקיעה הבאים יהפכו לנקודות מפתח להמשך הפעילות והנזילות בשוק.

שוק ממונף והשלכותיו

נראה כי השוק ממונף מאוד לכיוון מעלה, עם יחס Put-Call של 0.69 – כלומר, על כל 10 אופציות Call יש 7 אופציות Put בלבד. אבל מאז החלטת הפד בשבוע שעבר, הביטקוין איבד יותר מ-10% משוויו ונסחר סביב 95,000 דולר.

המנכ"ל של Deribit, לוק סטריירס, הזהיר כי תנודתיות משמעותית עשויה להוביל ל"תגובה של כדור שלג" אם תתרחש ירידה נוספת בשוק: "המומנטום השורי נחלש, והשוק נותר ממונף משמעותית. כל תנועה חדה עשויה לגרום להשפעה רוחבית."

ומה עם את'ריום?

פקיעת האופציות על את'ריום, בשווי כולל של 3.84 מיליארד דולר, משקפת תחזית שלילית יותר לעומת ביטקוין. יחס ה-Put-Call של ETH עומד על 2.06% לטובת פוזיציות מכירה, לעומת יחס ניטרלי יותר בביטקוין.

אנדרו מלויל, אנליסט מ-Block Scholes, הדגיש כי "הירידה בביקוש לאופציות Call באת'ריום מעידה על ציפיות שוק נמוכות יותר, במיוחד לאחר ביצועים מאכזבים במחירו במהלך השבועות האחרונים."

אירוע פקיעת האופציות הזה מגיע בעיתוי מעניין במיוחד לקראת סוף שנה סוערת בשוק הקריפטו. האם השוק יצליח להתייצב או שצפויה דרמה נוספת? כל העיניים נשואות ליום שישי הקרוב.