בין ה-3 ל-4 בספטמבר, מחיר איתריום ירד ב-5.2%, ונסחר ב-2,299 דולר לאחר שלא הצליח לפרוץ את רמת ההתנגדות ב-2,550 דולר. איתריום מתמודד עם כמה אתגרים טכנולוגיים וכלכליים ייחודיים, שמעמידים את המשקיעים במצב של אי-ודאות לגבי העתיד הקרוב של המטבע.
ירידה בעמלות הרשת ופחות פעילות
הירידה החדה בפעילות ברשת האיתריום היא אחת הסיבות המרכזיות לכך שהמטבע חווה ירידה במחירו. עמלות הרשת, או ה-"gas fees", שמהוות את התשלום עבור ביצוע עסקאות ברשת, צנחו לשפל של 3.1 מיליון דולר בלבד בסוף אוגוסט, הירידה הנמוכה ביותר מזה ארבע שנים. מדובר בצניחה של 88% בארבעת השבועות האחרונים, מה שמעיד על ירידה בפעילות המשתמשים.
הירידה הזאת בעמלות קשורה ישירות לשימוש מוגבר בפתרונות שכבה-2 (Layer-2) כמו רולאפים.
מה הם רולאפים (Rollups)?
רולאפים הם פתרון טכנולוגי שנועד להקל על העומס ברשתות בלוקצ'יין כמו איתריום, בכך שהם מאגדים (רולאפים) קבוצות של עסקאות מרובות לכדי עסקה אחת, ואז שולחים את המידע לרשת הראשית של איתריום לצורך רישום סופי. התהליך הזה מאפשר לחסוך בעמלות ולהפחית את העומס על הרשת הראשית, מה שיכול להוזיל משמעותית את עלויות העסקה ולהאיץ את הביצועים. מצד אחד, פתרונות כמו רולאפים מספקים יתרון למשתמשים בכך שהם עושים את הרשת ליעילה יותר. אך מצד שני, ירידה בעמלות הגז פירושה פחות הכנסות לרשת הראשית, וזה עלול לפגוע בתמריצים ארוכי הטווח של כורים ומשתמשים ברשת.
בעיות בקרנות הסל ותשואות מאכזבות
בעיה נוספת שמכבידה על איתריום היא ההשקה המאכזבת של קרנות הסל (ETF) על איתריום. למרות הציפיות הגבוהות, קרנות אלה רשמו משיכות של 47 מיליון דולר ביום אחד בתחילת ספטמבר, והצטברו משיכות של 475 מיליון דולר מאז ההשקה ביולי. חוסר העניין של המשקיעים המוסדיים בקרנות הסל החדשות מעלה חששות בנוגע ליכולת של המטבע לשמור על האטרקטיביות שלו כבחירה להשקעה.
תשואות ה"סטייקינג" של איתריום, שמאפשרות למחזיקי המטבע להרוויח תשואה עבור אחזקת המטבעות שלהם ומסייעות לאבטחת הרשת, אינן מרשימות במיוחד. נכון להיום, תשואות הסטייקינג עומדות על 3.2%, שזהו שיעור נמוך בהשוואה לתשואות הגבוהות של אגרות חוב ממשלתיות בארה"ב. התשואות הנמוכות והסיכון המוגבר גורמים למשקיעים להעדיף נכסים יציבים יותר.
האם אפשר לצפות לשינוי מגמה?
למרות התמונה העגומה, ישנם כמה סימנים לאופטימיות. ראשית, הפדרל ריזרב צפוי לדון בהורדת ריבית לראשונה מזה ארבע שנים, מהלך שיכול לעודד משקיעים לחזור לנכסי סיכון כמו קריפטו. הריבית הנמוכה עשויה להוזיל את עלויות המימון ולהפוך את ההשקעה באיתריום לאטרקטיבית יותר.
שנית, הפיתוחים המתמשכים בעולם ה-DeFi (פיננסים מבוזרים) והחוזים החכמים של איתריום ממשיכים להוות פלטפורמה חשובה עבור פרויקטים רבים בשוק הקריפטו. ככל שהשימוש בטכנולוגיות אלה יגבר, כך גם יעלה השימוש ברשת איתריום, מה שיכול להחזיר את האמון במטבע ולהוביל לשיפור בפעילות הרשת והעמלות שלה.
איתריום מתמודד עם אתגרים ייחודיים שמשפיעים על ביצועיו בשוק הקריפטו. הירידה בעמלות הרשת, הביצועים החלשים של מוצרי ה-ETF, ותשואות הסטייקינג הנמוכות, מצביעים על כך שהמטבע עלול להמשיך במגמת הירידה בטווח הקרוב. עם זאת, הפוטנציאל הטמון בפתרונות טכנולוגיים מתקדמים והורדת ריבית אפשרית בארה"ב מספקים תקווה שהמטבע עשוי לשוב ולבלוט בקרב הנכסים הקריפטוגרפיים בשוק.
