בספטמבר 2023, בית המשפט לערעורים של ארצות הברית במחוז השלישי דן במקרה משפטי מרכזי בין Coinbase, אחת מבורסות הקריפטו הגדולות בעולם, לבין הרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC). הנושא המרכזי בדיון היה סירוב ה-SEC להסדיר חקיקה ייעודית לנכסים דיגיטליים, נושא שהעלה מתחים רבים בין הרגולטורים לבין תעשיית הקריפטו הצומחת. בקשת Coinbase, שהוגשה לראשונה ביולי 2022, דרשה מה-SEC להבהיר אילו נכסים קריפטוגרפיים נחשבים לניירות ערך ולאמץ חוקים שיתאימו לעולם הנכסים הדיגיטליים, זאת לאור חוסר הבהירות בתחום והקושי להתמודד עם הרגולציה המסורתית.
המתח בין חקיקה לאכיפה: רקע משפטי
כחלק ממערכת הכללים המסורתית, ה-SEC טוען כי החוקים הנוכחיים לניירות ערך מספיקים כדי להסדיר את תעשיית הקריפטו, ואינו רואה צורך להציע חקיקה חדשה לתחום זה. עמדה זו, שהובילה לדחיית בקשת Coinbase בסוף 2023, העלתה ביקורת חריפה מצד השחקנים בתעשייה. חברות קריפטו טוענות כי הרגולציה הקיימת מיושנת ואינה מתאימה לאופי הייחודי של נכסים דיגיטליים וטכנולוגיות מבוזרות.
ביוני 2023, ה-SEC אף הגיש תביעה נגד Coinbase בטענה שהיא פועלת כבורסה, ברוקר וסוכן סליקה בלתי רשומים, תוך הפרה של חוקי ניירות הערך האמריקאיים. תביעה זו הייתה חלק משרשרת של פעולות אכיפה מצד הרגולטור, שביצע מהלכים דומים נגד חברות קריפטו אחרות. במקביל לאכיפה זו, Coinbase והחברות בתעשייה מתמודדות עם העדר חקיקה ברורה המבהירה את אופי הנכסים הדיגיטליים.
תגובת השופטים לדחיית ה-SEC
במהלך הדיון המשפטי שנערך ב-23 בספטמבר 2023, חברי הפאנל בבית המשפט לערעורים מתחו ביקורת קשה על הסברו של ה-SEC לדחיית בקשת Coinbase. השופט תומאס אמברו, חבר הפאנל, ציין כי אף שהרגולטור אינו חייב להציע הסבר מפורט לדחיית הבקשה, על ההסבר להכיל משהו מוחשי יותר מאשר הודעה לקונית בת שני עמודים. אמברו אף הוסיף כי "יש כאן טיעון שהדחייה קרובה להיות ריקה מתוכן".
השופט סטפנוס ביבאס הצטרף לביקורת, והצביע על הסתירה בין היקף פעולות האכיפה שביצע ה-SEC נגד חברות קריפטו לבין העדר החקיקה המותאמת לתחום. הוא ציין כי הרגולטור מגלה עניין רב בתחום, אך במקום לנסח חקיקה ברורה, הוא מעדיף לאכוף חוקים קיימים, שאינם מתאימים בהכרח לעולם הקריפטו המתפתח. "זה לא שהרגולטור לא מתעניין בתחום, אלא שהוא מתמקד בתפיסת עבירות פרטניות מבלי לספק הנחיות ברורות".
הטיעונים של Coinbase
עורכי הדין של Coinbase, ובראשם יוג'ין סקליה, טענו כי סירוב ה-SEC אינו מתקבל על הדעת, במיוחד לאור הכמות הגבוהה של פעולות אכיפה נגד חברות קריפטו. סקליה ציין כי החוקים הנוכחיים של ה-SEC אינם מאפשרים לחברות הקריפטו להירשם בצורה תקינה או לפעול באופן שמותאם לעידן הדיגיטלי.
פול גרוואל, היועץ המשפטי של Coinbase, טען בפומבי כי ה-SEC מסרב להסביר את עמדתו באופן סביר, ובמקביל פועל באגרסיביות רבה נגד התעשייה. הוא ציין שהפעולות הננקטות הן חלק ממסע אכיפה שרירותי כנגד תעשיית הקריפטו, מבלי לספק הבהרות כיצד על החברות לפעול תחת המערכת המשפטית הקיימת.
השלכות המאבק המשפטי על תעשיית הקריפטו
המאבק המשפטי הנוכחי עשוי להיות מכריע לעתיד תעשיית הקריפטו. אם בית המשפט יחליט לחייב את ה-SEC לגבש חקיקה ייעודית, זה יוכל להוות נקודת מפנה משמעותית שתוביל להסדרה מסודרת וברורה יותר של הנכסים הדיגיטליים. במקרה ההפוך, בו יפסוק בית המשפט לטובת ה-SEC, תעשיית הקריפטו עלולה להמשיך להתמודד עם אכיפה שרירותית תחת מערכת חוקים שלא מתאימה לצרכים הייחודיים שלה.
המאבק בין חדשנות טכנולוגית לבין רגולציה מסורתית מתבטא בצורה חדה במקרה זה. תחום הקריפטו, שמתפתח בקצב מהיר, דורש כללים חדשים וגמישים יותר, אך עד כה הרגולטורים נצמדים לחוקים מיושנים שאינם מתאימים לעולם הדיגיטלי. המשך ההתדיינות המשפטית עשוי להוביל לכך שהרגולטורים ייאלצו להסתגל למציאות המשתנה ולנסח חוקים חדשים שיתאימו לעידן הקריפטו.
