שוק הקריפטו רשם ירידות חדות בשבוע האחרון, עם צניחה של יותר מ-8% בשווי הכולל של המטבעות הדיגיטליים. הרקע: החלטת הפדרל ריזרב להוריד את הריבית ב-0.25 נקודות אחוז, לרמה של 4.00%-4.25%. על פניו, מדובר במהלך שאמור לעודד השקעות בנכסים מסוכנים כמו קריפטו, שכן עלות ההלוואות יורדת. אבל המציאות, כמו שקורה לא פעם בשווקים הפיננסיים, הייתה מורכבת יותר.
הורדת ריבית? לא תמיד מה שחושבים
התגובה הראשונית של השוק להחלטת הפד הייתה הפוכה מהמצופה: במקום עליות, הגיע גל מכירות. למה? כי יחד עם הורדת הריבית, הפד שידר מסר זהיר. בפרוטוקולים של ועדת השוק הפתוח (FOMC) נרשמו סימנים להאטה בקצב גיוסי העובדים, עלייה קלה באבטלה, ולחצים אינפלציוניים שעדיין לא נרגעו. התוצאה הייתה תגובת "מכירת החדשות" – תופעה מוכרת שבה המשקיעים מוכרים נכסים דווקא אחרי שמידע חיובי מתממש, כי הוא כבר היה מגולם במחירים.
ביטקוין, המטבע המוביל בשוק, התקשה לשמור על רמות מחירים שמעל 115,000 דולר, ונרשמו ירידות זמניות מתחת לרף הזה. למרות שהפד רמז על אפשרות להורדות ריבית נוספות של עד חצי אחוז במהלך 2025, השוק לא הגיב בהתלהבות. המשקיעים, כך נראה, עדיין מנסים להבין את המשמעות של מדיניות מוניטרית זהירה בתוך סביבה כלכלית לא יציבה.
גל חיסולים בשוק הממונף
הירידות לא נשארו רק על הנייר. הן גררו אחריהן גל של חיסולים כפויים – מה שמכונה Liquidations – בהיקף של כמיליארד דולר. מדובר בפוזיציות ממונפות, בעיקר בפלטפורמות מסחר עתידיות ובשוק המרג'ין, שנמחקו כאשר המחירים ירדו מתחת לרמות הקריטיות.
מי שנפגעו במיוחד היו המטבעות הספקולטיביים יותר – כמו מימקוין למיניהם – שידועים בתנודתיות הגבוהה שלהם. ניק פאקרין, אנליסט בכיר מ-Coin Bureau, הסביר כי למרות שהורדות ריבית תורמות בטווח הארוך לעליית מחירי נכסים בזכות הגדלת הנזילות והגברת התיאבון לסיכון, תיקונים בטווח הקצר הם תופעה טבעית – במיוחד כאשר הציפיות כבר מגולמות במחיר.
מבט קדימה: בין מדיניות מוניטרית לשוק הקריפטו
הקשר בין מדיניות הריבית של הפד לבין שוק הקריפטו הולך ומסתבך. מצד אחד, ריבית נמוכה אמורה לתמוך בצמיחה כלכלית ולעודד השקעות. מצד שני, כשהשוק מריח חוסר ודאות – כמו במקרה של אינפלציה עיקשת או שוק עבודה מתנדנד – הוא מגיב בחשש, גם אם התמריצים הפיננסיים קיימים.
האנליסטים חלוקים בדעתם לגבי המשך הדרך: חלקם מעריכים שהפד ייאלץ להוריד את הריבית עוד מספר פעמים במהלך 2025 כדי לתמוך בצמיחה, במיוחד אם שוק העבודה ימשיך להיחלש. אחרים סבורים שהפד ינקוט בגישה שמרנית יותר, כדי לא להחמיר את הלחצים האינפלציוניים.
כך או כך, שוק הקריפטו מוצא את עצמו שוב בנקודת מבחן. התנודתיות שנרשמה השבוע ממחישה עד כמה התחום הזה עדיין רגיש לשינויים במדיניות הכלכלית המסורתית – גם אם הוא מציג את עצמו כאלטרנטיבה לה. עבור המשקיעים, האתגר כעת הוא לא רק להבין את הכיוון של הפד, אלא גם להיערך לתנודות שיכולות להגיע גם כשנדמה שהכול כבר מגולם במחיר.
