ביטקוין צונח, המשקיעים לא בורחים אליו – מה זה אומר על העתיד של הקריפטו?

בדרך כלל, כששוק הקריפטו נכנס למצב של ירידות חדות, ביטקוין – המטבע הדומיננטי והוותיק ביותר – נוטה להתחזק ביחס לשאר המטבעות. הסיבה לכך פשוטה: כשהמשקיעים נבהלים, הם בורחים למה שהם תופסים כבטוח יותר. אבל הפעם, משהו השתנה. במהלך ירידה חדה של 36% במחיר הביטקוין – מיותר מ-126 אלף דולר באוקטובר ל-80 אלף דולר בלבד בסוף נובמבר – הדומיננטיות של ביטקוין דווקא ירדה, מ-61% ל-58.5%. מדובר בשבירה של דפוס היסטורי, והמשמעות שלה עשויה להיות עמוקה יותר ממה שנראה במבט ראשון.

ירידה מהירה, תגובה איטית

הירידה הנוכחית במחיר הביטקוין היא השלישית בעוצמתה במחזור הנוכחי, אך מה שמייחד אותה הוא הקצב: בתוך 47 ימים בלבד, הביטקוין איבד יותר משליש מערכו. לשם השוואה, שתי הירידות הקודמות נמשכו 77 ו-146 ימים. הקצב הזה לא רק מגביר את הפאניקה בשוק, אלא גם מצביע על כך שהמשקיעים לא הספיקו "להתארגן מחדש" – מה שיכול להסביר את הירידה בדומיננטיות של ביטקוין. כלומר, במקום לברוח לביטקוין, חלק מהמשקיעים בחרו להישאר באלטקוינים – או פשוט לצאת מהשוק לחלוטין.

העובדה שהדומיננטיות של ביטקוין ירדה דווקא בזמן ירידות חדות, עשויה לרמוז על שינוי עמוק יותר בתפיסת הסיכון של המשקיעים. ייתכן שבמקום לראות בביטקוין "מקלט בטוח" בתוך עולם הקריפטו, הם מתחילים לראות אותו כמקור סיכון בפני עצמו – במיוחד כשהירידות שלו חזקות יותר מאלה של שאר המטבעות.

שילוב של לחצים חיצוניים ופנימיים

הירידה במחיר הביטקוין לא התרחשה בחלל ריק. היא לוותה בגל ירידות בשוקי ההון, ובעיקר במניות הטכנולוגיה והבינה המלאכותית. מדד הנאסד"ק ירד ב-4.3% מתחילת נובמבר – הביצוע הגרוע ביותר שלו מאז מרץ – כאשר מניות כמו Nvidia הפכו תוך יום מעלייה של 5% לירידה של 3.2%. ביטקוין, שנחשב בעיני רבים ל"בטא הגבוהה" של סקטור הטכנולוגיה – כלומר, נכס שמגיב בעוצמה גבוהה יותר לתנודות – הגיב בהתאם: כשהטכנולוגיה נחלשה, הקריפטו התרסק.

אבל לא רק שוקי ההון שיחקו תפקיד. ב-10 באוקטובר, נשיא ארה"ב לשעבר דונלד טראמפ הודיע על הטלת מכסים של 100% על יבוא מסין – הודעה שפורסמה ברשתות החברתיות וגררה תגובת שרשרת בשוק. הביטקוין צנח מ-122 אלף ל-104 אלף דולר בתוך שעות ספורות. זה היה אירוע הליקווידציה הגדול ביותר בתולדות הקריפטו: 1.6 מיליון סוחרים נמחקו מהשוק, ו-19.3 מיליארד דולר התאדו. קרן הביטוח של בייננס נאלצה להזרים 188 מיליון דולר כדי לכסות חובות רעים, מה שפגע ביכולת של שוק הקריפטו לספק נזילות – בעיה שהמשיכה ללוות את השוק גם בנובמבר.

תבנית טכנית של דעיכה שיטתית

מבחינה טכנית, מה שקרה לביטקוין לא היה קריסה פתאומית, אלא תהליך מדורג של פירוק מבנה שוק שורי. זה התחיל בפריצה כלפי מטה של רמת התמיכה ב-107 אלף דולר, המשיך בשבירה של הרף הפסיכולוגי של 100 אלף דולר, והגיע לשיאו ב-18 בנובמבר, כשביטקוין ירד מתחת ל-90 אלף דולר. באותו שלב נוצרה תבנית טכנית המכונה "צליבת מוות" – מצב שבו ממוצע נע קצר טווח חוצה כלפי מטה את הממוצע הארוך טווח, ומאותת על מגמה שלילית מתמשכת.

המספרים מדברים בעד עצמם: יותר מ-391 אלף סוחרים חוסלו, כאשר 93% מהליקווידציות פגעו בפוזיציות לונג – כלומר, משקיעים שהימרו על עליות. שווי השוק הכולל של הקריפטו ירד מתחת ל-3 טריליון דולר – לראשונה מזה שבעה חודשים.

למרות כל זאת, חשוב לזכור: שוק הקריפטו, כמו כל שוק חדש ומתפתח, עובר תנודות חדות כחלק מתהליך הבשלה. הירידות האחרונות, גם אם כואבות, עשויות לשקף תהליך של ניקוי עודפים, מעבר לפוזיציות שקולות יותר, ואולי גם שינוי תפיסתי לגבי תפקידו של ביטקוין בתוך המערכת. השאלה הגדולה היא לא רק מתי השוק יתאושש – אלא איך הוא ייראה כשהוא יעשה זאת.