ביטקוין איבד את כל הרווחים שלו מתחילת 2025 – והמשקיעים שואלים: האם זהו תחילתו של חורף קריפטו נוסף, או שמא מדובר בתהליך התבגרות טבעי של המטבע הדיגיטלי המוביל?
הירידה האחרונה במחירו של ביטקוין, שהחזירה אותו לרמות של סוף 2024, לוותה בשורה של סימנים טכניים שליליים: מעבר מתחת לרמת ה-100 אלף דולר – שנחשבת לרף פסיכולוגי משמעותי – ירידה של יותר מ-20% מהשיא האחרון, מה שמכניס את המטבע לטריטוריית שוק דובי, ולבסוף – הופעת תבנית "צלב המוות", כאשר הממוצע הנע ל-50 יום חוצה מטה את הממוצע ל-200 יום. כל אלה יחד יוצרים תמונה שמעלה לא מעט סימני שאלה, אבל לא בהכרח מצביעים על קריסה כוללת.
לא חורף, אלא שינוי מבני
לואיס לה-ואלה, מנכ"ל חברת ההשקעות Frontier Investments, מציע פרשנות שונה. לדבריו, מה שאנחנו רואים כעת הוא לא חורף קריפטו – אלא תהליך של התבגרות. "זה לא נראה כמו הדפוס הקלאסי שבו כולם מוותרים, המחירים קורסים ב-70%-80%, מחזורי המסחר מתייבשים והעניין הציבורי נעלם", הוא מסביר. במקום זאת, הוא מצביע על שינוי עמוק יותר – כזה שנוגע לאופן שבו ביטקוין מוחזק ונסחר. לדבריו, מדובר במעבר מבני בשוק, לא במחזור דובי רגיל.
ההבדל המרכזי, לפי לה-ואלה, טמון במעמדו החדש של ביטקוין כנכס בוגר יותר. שחקנים מוסדיים נכנסים לתמונה, והנזילות משתפרת. כך למשל, דיווחים על כך ש-J.P. Morgan תתחיל לקבל ביטקוין כבטוחה מעידים על שינוי בגישה של הממסד הפיננסי כלפי המטבע.
מי מוכר, מי קונה – ומה זה אומר?
נתונים של חברת CryptoQuant מראים שהתממשויות האחרונות מגיעות מצד משקיעים שמוכרים ברווח – כלומר, לא מדובר בכניעה כוללת או במכירות כפויות כתוצאה מקריסות מינוף. עם זאת, גם לא נרשמה כניסה מסיבית של משקיעים פרטיים לנצל את הירידות – תופעה שבדרך כלל מאפיינת תיקונים זמניים. מי שכן נכנסו לתמונה הם ה"לווייתנים" – אותם גופים או יחידים שמחזיקים כמויות גדולות של ביטקוין – שניצלו את המחירים הנמוכים לרכישות נוספות.
אבל למרות שהנתונים לא מצביעים על משבר מיידי, הביקוש החלש מקשה על בלימת מגמת הירידות. לוק לאנגו, אנליסט טכנולוגיה וקריפטו ב-InvestorPlace, מזהיר שהופעת "צלב המוות" היא סימן מדאיג. לדבריו, הקו החשוב באמת הוא הממוצע הנע ל-50 שבועות – ובכל פעם שביטקוין ירד מתחתיו במהלך מחזור גאות בעשור האחרון, התוצאה הייתה ירידות ממושכות שנמשכו שנה או שנתיים (למעט התרסקות הקורונה החריגה).
פחד קיצוני – אבל לא בהכרח מוצדק
התחושות בשוק כרגע מוגדרות כ"פחד קיצוני", בעיקר בגלל הכישלון של ביטקוין להחזיק מעל רף ה-100 אלף דולר. אבל חשוב להבין: לא מדובר באירוע בודד שגרם לירידות, אלא בצירוף של מספר גורמים – ירידה זמנית בנזילות, לחץ מכירות מתמשך, ושחיקה כללית באמון המשקיעים. כפי שסיכם זאת אחד האנליסטים: "זה לא טריגר אחד, אלא מפגש של כמה תהליכים קצרים וארוכי טווח".
אז האם זהו חורף קריפטו חדש? ייתכן שלא. ייתכן שאנחנו פשוט עדים לשלב חדש בהתפתחות של ביטקוין – כזה שבו הוא עובר ממטבע ספקולטיבי לנכס פיננסי שמתחיל להשתלב במערכת הכלכלית המסורתית. הדרך לשם לא תהיה חלקה, אבל היא בהחלט נראית פתוחה.
