הירידה החדה במחיר הביטקוין בנובמבר 2025 לא הייתה תוצאה של אירוע בודד או תנודתיות רגעית בשוק. היא נבעה ממארג מורכב של לחצים מאקרו-כלכליים, תנועות מוסדיות, בעיות מבניות שעדיין לא נפתרו, וגם התנהגות טיפוסית של שוק שמתחיל להרגיש את סוף גל העליות. התוצאה: ביטקוין שאיבד את כל הרווחים שצבר מתחילת השנה, ונפל מתחת למחיר הפתיחה של 2025 – 93,507 דולר.
הפד מאותת על הידוק – והשווקים מגיבים
אחד הגורמים המרכזיים לירידה היה המסר החד שהעביר הבנק הפדרלי האמריקאי. אמנם לא הוכרזה העלאת ריבית בנובמבר, אך האיתותים היו ברורים: הפד מתכוון להמשיך ולצמצם את הנזילות במערכת, תוך שימוש בכלים מתקדמים יותר, במטרה להילחם באינפלציה. עבור שוק הקריפטו – ובעיקר עבור ביטקוין – זהו סיגנל שלילי. הסיבה פשוטה: ביטקוין פורח בסביבות של ריבית נמוכה ונזילות גבוהה. כשהתנאים האלה משתנים, המשקיעים נוטים לברוח לנכסים סולידיים יותר. כך נוצר גל מכירות, שהלך והתחזק ככל שהתחזיות לריבית גבוהה לאורך זמן התבססו.
מוסדות יוצאים מהשוק – והאמון מתערער
אבל לא רק הפד. גם תהליכים פנימיים בשוק הקריפטו עצמו שיחקו תפקיד משמעותי. הקריסה של FTX ב-2022 ממשיכה להטיל צל כבד, עם תביעות, פיצויים של 7.1 מיליארד דולר, ובעיקר – יציאה של כ-20 מיליארד דולר מצד גופים מוסדיים מאז אותו אירוע. מדובר לא רק בכסף שיצא, אלא באמון שנשחק. מוסדות פיננסיים, שמילאו תפקיד חשוב בהכנסת לגיטימציה וכסף לשוק הקריפטו, בחרו לצמצם חשיפה – לא רק בגלל התנאים המאקרו-כלכליים, אלא גם בגלל חוסר הוודאות המבני שעדיין מרחף מעל התחום.
הירידה באמון הזו, בשילוב עם הידוק תנאים פיננסיים כלליים, גרמה למוסדות רבים לפדות את ההשקעות שלהם בקריפטו. לא מתוך פאניקה, אלא מתוך רצון להקטין סיכון בסביבה שבה הכסף הופך ליקר יותר. התוצאה הייתה גל נוסף של מכירות, שהכביד עוד יותר על המחיר.
נזילות יורדת, לוויתנים מוכרים – והטכני מאותת חולשה
גם מבחינת נזילות, השוק לא קיבל עזרה. הצמצום הכמותי של הפד, יחד עם גידול בחשבון הכללי של משרד האוצר האמריקאי (TGA), גרמו לירידה בכמות המזומנים הזמינה במערכת הבנקאית. המשמעות: פחות כסף שמחפש השקעות, פחות זרימה לשווקים, ופחות תמיכה למחירים של נכסים כמו ביטקוין. לפי ניתוחים של סיטיגרופ, דווקא הירידה בנזילות – ולא רק הציפיות לריבית – הייתה זו שדחפה את הביטקוין למטה.
במקביל, גם ההתנהגות של שחקנים גדולים בשוק – אותם "לוויתנים" שמחזיקים כמויות משמעותיות של ביטקוין – תרמה ללחץ. רבים מהם בחרו לממש רווחים, מהלך שמאפיין את השלבים המאוחרים של שוק שורי. גם אם אין כאן פאניקה, יש בהחלט זהירות. והמכירות האלה, בשילוב עם היעדר קונים מוסדיים חדשים, מנעו כל ניסיון לראלי מחודש.
ואם זה לא מספיק, גם מהצד הטכני התקבלו איתותים שליליים. אחד מהם הוא תופעת ה-"Death Cross" – מצב שבו ממוצע נע של 50 יום חוצה כלפי מטה את ממוצע ה-200 יום. בעבר, תופעה כזו סימנה לעיתים קרובות נקודת שפל מקומית לפני התאוששות, אך היא גם יכולה להצביע על המשך מגמה שלילית. כרגע, האיתותים מעורבים.
מבט קדימה: אופטימיות זהירה בתוך תנודתיות
למרות כל זאת, לא כל התחזיות קודרות. יש מי שמזכירים את מחזורי השוק ההיסטוריים של ביטקוין, את התמיכה ההולכת וגדלה מצד מוסדות, ואת ההתקדמות הרגולטורית – כל אלה עשויים לתמוך בהתאוששות במהלך 2026. אבל האירועים של נובמבר 2025 מדגישים נקודה חשובה: שוק הקריפטו כבר לא פועל בבועה מנותקת. הוא מושפע – ואולי אפילו תלוי – במגמות הכלכליות הרחבות יותר, מהפד ועד תנועות הון עולמיות.
בסופו של דבר, הקריסה האחרונה במחיר הביטקוין היא תוצאה של שילוב בין הידוק מוניטרי, ירידה באמון מוסדי, נזילות פוחתת ודינמיקה שוקית מוכרת. זו לא בהכרח סיבה לייאוש – אבל כן תזכורת לכך שהשקעה בקריפטו דורשת הבנה עמוקה של יותר מאשר רק טכנולוגיה או חזון. היא דורשת גם קריאה מדויקת של הרוח הכלכלית.
