נובמבר 2025 לא היה חודש פשוט עבור שוק הקריפטו. למעשה, הוא היה אחד התקופות הסוערות ביותר בשנה החולפת. ביטקוין, את'ריום ושאר המטבעות המובילים איבדו אחוזים ניכרים מערכם, כשהם נגררים מטה בגל של חוסר ודאות, תנודתיות חדה ומגמה ברורה של זהירות מצד המשקיעים. ביטקוין, למשל, צנח ממחיר שיא מקומי של כ-126 אלף דולר לרמות של מתחת ל-85 אלף דולר. את'ריום, מצדו, איבד גובה בקצב מהיר אף יותר. בסך הכול, שווי השוק הכולל של המטבעות הדיגיטליים הצטמק ביותר מ-1.3 טריליון דולר – ירידה שביטקוין לבדו תרם לה כמעט שליש.
אבל מאחורי המספרים יש סיפור עמוק יותר. מדובר לא רק בירידות מחירים, אלא בשינוי התנהגותי שמתחיל להתבסס בשוק הקריפטו – כזה שמחבר אותו יותר ויותר לשווקים המסורתיים, ובעיקר לשוק המניות האמריקאי.
התנודתיות מגיעה מהמערב: ביטקוין מגיב לשוק האמריקאי
אחת התובנות המעניינות שעלו מהחודש האחרון היא שהירידות החדות בביטקוין התרחשו כמעט כולן במהלך שעות המסחר בארצות הברית – אותן שעות שבהן הנזילות בשוק גבוהה במיוחד, והפעילות של גופים מוסדיים מגיעה לשיאה. לעומת זאת, בשעות המסחר של אסיה ואירופה, המחירים נותרו יציבים יחסית או ירדו בשיעור מתון בלבד.
המשמעות ברורה: ביטקוין מתנהג יותר ויותר כמו מניית טכנולוגיה עתירת סיכון – מגיב בעוצמה לשינויים בציפיות הריבית של הפדרל ריזרב ולתנודות במדדים כמו הנאסד"ק. ככל שהחשש גובר שהפד ידחה את הורדת הריבית לשלהי 2026, כך גוברת גם הלחץ על שוק הקריפטו. עבור משקיעים רבים, ביטקוין כבר אינו רק "זהב דיגיטלי", אלא נכס ספקולטיבי שמתנהג כמו כל נכס אחר בשוק ההון.
את'ריום נאבק בזהות: שינויים טכנולוגיים מעוררי מחלוקת
אם ביטקוין מגיב לרוח הכללית של השוק, את'ריום מתמודד גם עם אתגרים פנימיים. השיח סביב שינויים בפרוטוקול הרשת, כולל המעבר המלא למנגנון Proof of Stake, מלווה במחלוקות סביב נושאים כמו צנזורה של עסקאות ויעילות התפעול של הרשת. כל אלה פוגעים באמון של המשקיעים ומחלישים את המומנטום לקראת שדרוגים עתידיים.
התוצאה היא ירידה חדה בביקושים מצד הקונים, בעיקר מצד משקיעים פרטיים שמעדיפים להמתין על הגדר. גם מטבעות אחרים כמו סולאנה סובלים מירידה דומה בנפחי המסחר ובעניין הספקולטיבי – תוצאה ישירה של תנאי שוק קשים שמרתיעים גם את הסוחרים הוותיקים ביותר.
פחד קיומי או ניהול סיכונים? כך מגיבים המשקיעים
מדד הפחד והתאוותנות של שוק הקריפטו מצביע על רמות קיצוניות של פחד. הסוחרים הקטנים מגיבים בירידות חדות כמעט באופן אוטומטי – מוכרים, יוצאים, ממתינים. הסוחרים המוסדיים, לעומתם, נוקטים בגישה מתוחכמת יותר: במקום למכור הכול, הם מגדרים את עצמם באמצעות חוזים עתידיים ואופציות.
ועדיין, גם אצלם ניכרת מגמת זהירות. קרנות סל (ETF) שמבוססות על ביטקוין ואת'ריום רשמו פדיונות של מיליארדי דולרים – תופעה שמכבידה על היכולת של השוק להתאושש בטווח הקצר. למרות זאת, חשוב לציין: לא נרשמו קריסות של פלטפורמות מסחר או כשלי נגד-צד משמעותיים, מה שמעיד על שיפור ניכר בתשתיות השוק מאז המשברים של השנים הקודמות.
מבט קדימה: שוק רגיש, אך לא שביר
התקופה הקרובה צפויה להישאר תנודתית. הסיבה לכך כפולה: מצד אחד, הנזילות בשוק עדיין נמוכה יחסית, מה שמגביר את התנודתיות. מצד שני, האמון של המשקיעים – הן הקטנים והן הגדולים – עדיין שברירי. כל רמז למדיניות מוניטרית נוקשה או רגולציה מחמירה עלול להוביל לתגובה חדה במחירים.
ובכל זאת, בתוך כל הרעש הזה, יש גם נקודת אור. העובדה שהשוק לא קרס למרות ירידה של מאות מיליארדים בשווי, וששחקנים מוסדיים ממשיכים להחזיק בעמדות – גם אם בזהירות – מצביעה על בגרות מסוימת. הקריפטו אולי מתנדנד, אבל הוא כבר לא נופל כמו פעם.
המאבק על הכיוון עוד לא הוכרע, אבל דבר אחד ברור: השוק הזה כבר לא בשוליים. הוא חלק מהמערכת הפיננסית הגלובלית, על כל היתרונות והאתגרים שזה מביא איתו.
