שוק הקריפטו נכנס לנובמבר 2025 כשהוא מתנדנד בין תקווה למציאות קשה. מצד אחד, הביטקוין חצה את רף ה-110 אלף דולר – הישג מרשים שמעיד על המשך האמון של משקיעים מוסדיים בנכס הדיגיטלי הוותיק. מצד שני, כמעט כל שאר המטבעות הדיגיטליים – מה שמכונה "אלטקוינים" – חווים ירידות חדות, חלקם אף מעבר ל-90% מערכם. בתוך כל זה, שוק הקריפטו רשם אירוע חריג במיוחד: חיסול פוזיציות בשווי של 19 מיליארד דולר בתוך יממה אחת בלבד.
הפער הזה בין הביטקוין לשאר השוק, בין הציפיות לבין המציאות, מחדד את השאלה – האם שוק הקריפטו של 2025 באמת בשל לשלב הבא, או שמדובר בגל נוסף של אשליות שמתנפצות?
ביטקוין מושך למעלה, אבל השוק כולו לא עוקב אחריו
העלייה של ביטקוין מעל 110 אלף דולר הייתה אמורה, לפחות על הנייר, לסמן תחילתה של תקופה חיובית בשוק. אבל בפועל, מה שאנחנו רואים הוא תופעה הפוכה: בזמן שהביטקוין מתחזק, שאר המטבעות נחלשים. אנליסטים כמו סקוט מלקר ו-Crypto Birb מצביעים על כך שאין כל סימן לעונת אלטקוינים – אותה תקופה שבה מטבעות קטנים יותר רושמים עליות חדות בעקבות הביטקוין.
הסיבה לכך, לדבריהם, היא שינוי בהרכב המשקיעים. אם בעבר השוק נשלט על ידי סוחרים פרטיים, הרי שכיום הגורם הדומיננטי הוא משקיעים מוסדיים – קרנות, בנקים, גופים פיננסיים גדולים. אלה נוטים להעדיף את הביטקוין, ורואים בו נכס סולידי יחסית, במיוחד בתקופות של אי ודאות כלכלית.
המשקיעים הקטנים, לעומת זאת, נותרו עם מטבעות המם ועם הרבה תקוות שלא מתממשות. וכשהציפיות לא מתגשמות, מגיעות גם הנפילות.
חיסול פוזיציות בהיקף שיא: 19 מיליארד דולר ביום
המספרים מדברים בעד עצמם: בתוך 24 שעות בלבד, שוק הקריפטו חווה חיסול פוזיציות (liquidations) בשווי של 19 מיליארד דולר – אחד מהאירועים החריפים ביותר בתולדות התחום. רוב הפוזיציות שחוסלו היו פוזיציות לונג, כלומר כאלה שהימרו על עלייה במחירים.
המשמעות היא כפולה: מצד אחד, מדובר באירוע שממחיש עד כמה השוק ממונף – כלומר, כמה משקיעים פועלים עם כסף שאינו שלהם, תוך תקווה לרווח מהיר. מצד שני, זה גם סימן לכך שהשוק לא מצליח לעמוד בציפיות, ושהתנודתיות הגבוהה עלולה להוביל לגלי מכירה נוספים.
המצב הזה מחמיר על רקע תמונת המאקרו: למרות קיצוץ מתון בריבית מצד הפדרל ריזרב, התחזית הכללית נותרה ניצית – כלומר, לא צפויים שינויים מרחיקי לכת במדיניות המוניטרית. לכך מצטרפים מתחים גיאופוליטיים וסימני אינפלציה עיקשים, שממשיכים להעיב על שווקים ברחבי העולם.
מוסדות שומרים אמון בביטקוין, אבל האלטים בבעיה
בתוך כל הסערה הזו, יש גם נקודת אור: קרנות הסל (ETF) של ביטקוין ממשיכות לרשום זרימות הון חיוביות. באוקטובר לבדו, הוזרמו אליהן 3.69 מיליארד דולר – נתון שמעיד על כך שמשקיעים מוסדיים ממשיכים לראות בביטקוין נכס מפלט, במיוחד מול אינפלציה ואי יציבות גלובלית.
אבל השוק הרחב יותר – זה שמורכב מאלפי מטבעות קטנים יותר – מתקשה להתאושש. רבים מהאלטקוינים איבדו את האמון של המשקיעים, והם מתקשים להוכיח שיש להם ערך אמיתי מעבר לספקולציה.
ככל שנובמבר מתקדם, הסוחרים והמשקיעים עוקבים בדריכות אחר רמות תמיכה טכניות, לצד ההתפתחויות בזירה הכלכלית העולמית. הביטקוין אולי ממשיך להחזיק מעמד, אבל שוק הקריפטו כולו עדיין מחפש את דרכו בתוך מציאות שמשתנה במהירות.
