שוק הקריפטו עבר טלטלה חריפה בשבוע האחרון, כשביטקוין – המטבע הדיגיטלי המוביל – צנח מתחת לרף הפסיכולוגי של 100 אלף דולר, לאחר שרק בתחילת אוקטובר רשם שיא היסטורי של 126,270 דולר. מדובר בירידה של כ-20% בתוך קצת יותר מחודש – ירידה שמוחקת כמעט את כל הרווחים שצבר השוק מתחילת 2025. מאחורי המספרים עומדת תמונה מורכבת יותר: שילוב של לחצים מאקרו-כלכליים, שינויי כיוון מצד משקיעים מוסדיים, וחולשה גוברת במניות הטכנולוגיה – כל אלה מציירים מציאות פחות נוחה עבור מי שראה בביטקוין מקלט בטוח בעידן של אי-ודאות.
לא רק תיקון – שינוי מבני?
למי שעוקב אחרי שוק הקריפטו, ברור שמדובר ביותר מעוד תיקון זמני. ביטקוין הצליח להחזיק מעל 100 אלף דולר במשך 180 ימים רצופים – תקופה ארוכה במונחי שוק תנודתי כל כך – עד שהשבוע נשבר הרצף. מה שהפך את הנפילה הזו לחריגה במיוחד הוא לא רק העוצמה שלה, אלא גם הקצב: בתוך 14 שעות בלבד נמחקו פוזיציות ממונפות בשווי של כמעט 10 מיליארד דולר, כש-70% מהן נמחקו בפרק זמן של 40 דקות בלבד. במילים אחרות, זה לא היה תהליך הדרגתי של מימוש רווחים – זו הייתה קריסה מרוכזת, כמעט פאניקה.
הקשר בין ביטקוין לבין מניות טכנולוגיה ספקולטיביות הלך והתהדק בשנים האחרונות, ובשבועות האחרונים הוא בא לידי ביטוי באופן חד במיוחד. במקביל לצניחה של ביטקוין, שוק השבבים איבד כ-500 מיליארד דולר מערכו, והמשקיע המפורסם מייקל בורי – זה שחזה את משבר הסאבפריים – ביצע הימורים גדולים נגד מניות בתחום הבינה המלאכותית. כל אלה מעידים על כך שביטקוין, לפחות כרגע, מתנהג יותר כמו נכס טכנולוגי ספקולטיבי מאשר כמו "זהב דיגיטלי".
אלטקוינים ו-DeFi: השוליים סופגים את המכה הקשה ביותר
אם ביטקוין חווה ירידה חדה, הרי שהמטבעות הקטנים יותר – מה שמכונה "אלטקוינים" – נפגעו בעוצמה כפולה. כבר חודשים ארוכים שהשוק הזה מדשדש, עם מעט מאוד הון חדש שנכנס לפרויקטים מבוזרים או למטבעות שאינם ביטקוין ואת'ר. חוסר הוודאות הרגולטורית, החששות המתמשכים סביב אבטחת פרויקטים, והיעדר טריגרים חיוביים בטווח הקצר – כל אלה יוצרים סביבה שבה קשה למשקיעים חדשים להצטרף, וקשה עוד יותר לשמר את הקיימים.
התחושה בשוק היא של עייפות. אחרי תקופה של עליות מרשימות, רבים מהמשקיעים – במיוחד הקטנים – מצאו את עצמם חשופים לפוזיציות ממונפות שהתפוצצו ברגע שהמגמה התהפכה. באוקטובר 10, לדוגמה, נמחקו פוזיציות בשווי 3.21 מיליארד דולר בתוך דקה אחת בלבד – נתון שממחיש עד כמה השוק היה רווי במינוף, ועד כמה הוא רגיש לתנודות חדות.
לאן מכאן? עיני השוק נשואות ל-95 אלף דולר
השאלה הגדולה כעת היא האם מדובר בנקודת שפל זמנית – או תחילתו של גל ירידות ממושך יותר. רמת התמיכה הבאה, לפי הערכות רבות, נמצאת סביב 95 אלף דולר. אם ביטקוין יצליח להתייצב שם, ייתכן שנראה חזרה הדרגתית של משקיעים מוסדיים, במיוחד אם התנאים המאקרו-כלכליים יתייצבו. אבל אם הלחץ יימשך – למשל, אם הפדרל ריזרב ימשיך בקו נוקשה, או אם שוק הטכנולוגיה ימשיך להיחלש – ייתכן שנראה חורף קריפטו נוסף, גם אם קצר יותר מהקודמים.
כך או כך, האירועים האחרונים מזכירים לכולנו שהשוק הזה, על אף ההתבגרות שעבר בשנים האחרונות, עדיין רווי תנודתיות, רגישות פסיכולוגית, ותלות עמוקה במגמות רחבות יותר. מי שמאמין בטכנולוגיה ובחזון ארוך הטווח של הקריפטו, יראה בכך הזדמנות לבחון מחדש את הנחות היסוד – ולאו דווקא סיבה לייאוש.
