צילום: Gage Skidmore, מתוך Flickr. מייקל סיילור בכנס CPAC 2025 בגיילורד נשיונל, מרילנד.
מייקל סיילור, האיש שהפך את Strategy למכונת רכישת ביטקוין ממונפת, מציג לעולם כלי חדש: מחשבון אשראי מקוון, שמנסה להוכיח באופן מספרי שלחברה שלו אין ממה לחשוש.
הכלי, שהושק באתר החברה, מאפשר לכל גולש לשחק עם שלושה פרמטרים בלבד – מחיר התחלתי של BTC, סטיית תקן שנתית, וצפי תשואה עתידית – ומציג כיצד תוכל Strategy לפרוע את חובותיה בעשור הקרוב.
אלא שהמודל האופטימי כל כך, שמתחיל מתשואה שנתית של 30% לביטקוין לאורך שבע שנים, מעלה לא מעט גבות. אין בו מקום לתרחישי ירידות, הוא לא מחשב סיכון לירידת ערך משמעותית של ההחזקות, ואפילו ניסיון להזין תחזית שלילית יידחה אוטומטית. עבור סיילור, כנראה, אין דבר כזה שוק דובי – רק “תנודתיות” בדרך לשיא הבא.
מניפולציה או תמריץ? המודל שמצייר שמש נצחית
המחשבון מוצג ככלי אובייקטיבי, אך הערכים שהוא מאפשר מוגדרים מראש בגבולות אופטימיים בלבד: סטיית תקן של עד 95% לצד תשואה של עד 30%, מבלי אפשרות להכניס מספר שלילי או תרחיש שבו BTC יורד לאורך זמן. גם בתרחיש הקיצוני ביותר שהמערכת כן מקבלת – מחיר של 10,000 דולר לביטקוין ותשואה של 0% – מודל החישוב קובע כי החברה תוכל לעמוד בכל חובותיה עד 2032, כשמקדם הסיכון עומד על 86.91%.
במילים אחרות, אפילו כששוק הקריפטו כולו מתכווץ למחצית, מחשבון האשראי של Strategy משוכנע שיתרת הביטקוין תספיק. אין אזכור למקרי קצה – כמו קריסה במערכת הפיננסית, תביעות, סיכונים גיאופוליטיים או שינויים רגולטוריים – כל אלו, מבחינת המודל, פשוט אינם קיימים.
זהו בעצם כלי שיווקי, יותר מאשר מכשיר אנליטי. הוא מדגים כיצד מתוך מלאי של 592,345 ביטקוין, בשווי מוערך של כ-63 מיליארד דולר, החברה יכולה לכסות חוב נקוב של 8.2 מיליארד דולר – אם רק נניח שהביטקוין ממשיך לעלות.
אמון ציבורי בתנאי מעבדה
למרות הגישה החיובית, השאלה האמיתית איננה האם Strategy אכן ממונפת מדי – אלא מדוע היא טורחת להשיק מחשבון שמלכתחילה מונע אפשרות לתרחישים שליליים. ביקורת כלפי מודלים כאלה טוענת שהם נועדו לייצר תודעה שגויה לגבי יציבות כלכלית – במיוחד כשמדובר בחברה שלא נמדדת לפי תזרים מזומנים אלא לפי גובה החזקותיה בקריפטו.
סיילור, שכבר מזמן מיתג את Strategy כקופה ממונפת לרכישת ביטקוין, לא מסתיר את אמונתו שמחיר המטבע עוד ירקיע. ברירת המחדל במחשבון משקפת עלייה לשווי של מעל 650 אלף דולר לביטקוין – כלומר, שווי שוק שיחצה 13 טריליון דולר, יותר משליש מהתוצר האמריקאי.
האם מדובר בהבטחה מופרזת, ניסיון מודע להשפיע על דעת המשקיעים – או אולי רק הצהרת כוונות? כך או כך, אם יש דבר אחד שהמחשבון הזה לא מציג, זו האפשרות שהשוק לא תמיד יעלה. אולי זה לא מקרי.
