הפדרל ריזרב מאותת כי לא ימהר להוריד ריבית, אך שוק הקריפטו מגיב באדישות יחסית. האם זה סימן שהתחתית כבר מאחורינו?
הודעתו של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, כי אין דחיפות להורדת ריבית במהלך 2025, הייתה יכולה לעורר גל מכירות בשווקים הפיננסיים – אך בפועל, שוק הקריפטו כמעט שלא הגיב. שוק האלטים (המטבעות שהינם חלופה לביטקוין) רשם ירידות קלות בלבד, וחלקם אף נותרו בטריטוריה החיובית.
מדובר באיתות משמעותי, שכן מסורתית, מדיניות מוניטרית הדוקה נחשבת לרוח נגדית עבור נכסים ספקולטיביים כמו קריפטו. כשהריביות נותרות גבוהות, הנזילות בשוק נמוכה יותר, וההשקעה בנכסים בטוחים, כמו אג"ח ממשלתיות, הופכת לאטרקטיבית יותר. לכן, העובדה שהמטבעות הדיגיטליים שמרו על יציבות יחסית עשויה להעיד שהמשקיעים כבר תימחרו את תוואי הריבית הצפוי, ואולי אף מזהים שהשוק קרוב לתחתית.
שוק הקריפטו מגלה עמידות – האם הסיבה היא תמחור מוקדם?
לפי נתוני CoinMarketCap, ב-24 השעות האחרונות את'ריום (ETH) ירד ב-3.9%, XRP איבד 3.9%, וסולנה (SOL) ירד ב-4.7%. בהשוואה לתגובות חדות יותר של השוק בעבר להצהרות הפד, מדובר בירידות מינוריות יחסית.
האנליסט מתיו היילנד התייחס לכך בפוסט ברשת X:
"קריפטו קיבל היום את החדשות הכי גרועות של 2025, ובכל זאת האלטים כמעט שלא נמכרו – חלקם אפילו בירוק."
#Crypto received the worst possible news of 2025 today yet Alts hardly sold off and some are in the green
Why?
1)Sellers exhausted
2)Markets are forward looking; possible the market already sniffed this news out prior hence the capitulation a week agoIf you told anyone…
— Matthew Hyland (@MatthewHyland_) February 11, 2025
לטענתו, ייתכן שהשוק כבר צפה את הודעת הפד, ולכן חווה "כניעה" (capitulation) מוקדמת יותר, לפני כשבוע. גישה זו מתחברת לעובדה ששוקי ההון לרוב מתמחרים אירועים כלכליים עוד לפני שהם מתרחשים, מתוך ניסיון לחזות את המדיניות המוניטרית קדימה.
מדיניות הפד: האם שוק הקריפטו יכול לשגשג בסביבת ריבית גבוהה?
בנאומו בפני ועדת הבנקאות של הסנאט ב-11 בפברואר, פאוול הדגיש כי הכלכלה האמריקאית "נותרת חזקה" ולכן אין צורך "למהר ולהתאים" את הריבית.
בעוד שבאופן מסורתי, שוק הקריפטו נחשב רגיש למדיניות הריבית של הפד, ישנה גם דעה הפוכה: חלק מהמשקיעים רואים ביציבות הכלכלה סימן לכך שסביבת סיכון מתון יכולה להספיק כדי לתמוך בהשקעות באלטים.
כך למשל, דן מקארדל, מייסד-שותף של Messari, טוען כי "כלכלה יציבה עם מעט הרחבת אשראי מספיקה בהחלט ליצירת סביבה מתונה של נטילת סיכונים."
מצד שני, סוחרים אגרסיביים יותר רואים את המצב אחרת. Fejau, סוחר קריפטו מוכר, טען בפוסט ברשת X:
"אתם לא באמת רוצים ריבית אפסית והקלה כמותית (QE), כי זה רק אומר שיהיה הרבה מאוד כאב עד שזה יקרה. QE לא עומד להגיע בקרוב כדי להציל את תיקי האלטים הממונפים שלכם."
הוויכוח הזה ממחיש את השאלה המרכזית: האם שוק הקריפטו יוכל לשגשג גם בסביבה של ריבית גבוהה יחסית, או שיאלץ להמתין לשינוי מדיניות כדי לראות גל עליות משמעותי נוסף?
קרנות ומוסדיים מחכים: האם ההזדמנות טמונה באופק?
אחד הסימנים הבולטים לכך שהשוק עשוי להיות קרוב לתחתית הוא מצב שיעורי המימון (funding rates) – כלי שמעיד על רמות המינוף בשוק הנגזרים של הקריפטו.
פליקס הרטמן, מייסד Hartmann Capital, ציין כי שיעורי המימון של הקריפטו היו שליליים במשך זמן מה, וכי "אלטים איכותיים חזרו לקווי המגמה ארוכי הטווח שלהם, מה שמחק חלק ניכר מהעליות של הרבעון האחרון של 2024."
במילים אחרות, אם נכסים דיגיטליים מובילים נסחרים שוב ברמות תמיכה היסטוריות, ייתכן שמשקיעים מוסדיים רואים בכך הזדמנות להיכנס לשוק במחירים נמוכים – לפני שיגיע השלב הבא של מחזור השוק.
האם הקרקע מוכנה למהלך הבא?
נכון לעכשיו, הקריפטו עומד במבחן חשוב: אם השוק יצליח לשמור על יציבות למרות סביבת הריבית הגבוהה, הדבר עשוי להעיד על בגרות ועלייה באמון המשקיעים בנכסים הדיגיטליים, גם בתנאים מאקרו-כלכליים מאתגרים.
האם המשקיעים כבר תימחרו את מדיניות הפד? ואם כן, האם השוק נמצא קרוב לנקודת התחתית? התשובות לשאלות האלו יתבהרו בחודשים הקרובים, כאשר השוק ימשיך להגיב לנתוני המאקרו ולהחלטות הריבית העתידיות.
