השווקים רועדים, שוב. נכון ל-5 בספטמבר 2025, שוק הקריפטו חווה תנודתיות חריגה, כזו שכבר זכתה לכינוי "התרסקות ספטמבר". ביטקוין, איתריום ושאר המטבעות המובילים רושמים ירידות חדות, שמזכירות לרבים עד כמה התחום הזה עדיין צעיר, רגיש, ולעיתים בלתי צפוי. אבל מאחורי הכותרות הדרמטיות מסתתרת תמונה מורכבת יותר – כזו שמשלבת דפוסים עונתיים מוכרים, תנועות הון עצומות מצד שחקנים גדולים, ומתח כללי שמגיע מהכיוון של הכלכלה העולמית.
ספטמבר האדום: לא הפתעה, אלא תבנית חוזרת
אם יש משהו שההיסטוריה מלמדת אותנו על שוק הקריפטו – זה שספטמבר הוא לא בדיוק החודש האהוב עליו. למעשה, ב-8 מתוך 10 השנים האחרונות, ביטקוין סיים את ספטמבר בירידות. למה דווקא ספטמבר? חלק מהתשובה טמון בעובדה שמדובר בתקופה של נזילות נמוכה יחסית – סיום הקיץ, חזרה איטית של משקיעים לשוק, וירידה בהיקפי המסחר יוצרים קרקע פגיעה יותר לתנודות חדות.
אבל יש גם סיבות פרקטיות יותר: ספטמבר הוא חודש שבו משקיעים – פרטיים ומוסדיים כאחד – מבצעים איזון מחדש של תיקי ההשקעות שלהם לקראת סוף השנה. בנוסף, רבים מנצלים את התקופה הזו למכירת נכסים לצורכי קיזוז מס (Tax-loss harvesting). כל זה יוצר לחץ מכירה מצטבר, שבשוק תנודתי כמו קריפטו, עלול להוביל לירידות חדות.
לווייתנים זזים – והגלים סוחפים את כולם
אחד האירועים הבולטים שהציתו את התנודתיות הנוכחית היה מכירה מסיבית של 24,000 ביטקוין – שווי של כ-2.7 מיליארד דולר – על ידי שחקן מרכזי, מה שמכונה בעגה המקצועית "לווייתן". העסקה הזו לא רק שהעבירה מסר של חוסר ביטחון לשוק, אלא גם גררה אחריה שרשרת של חיסולי פוזיציות ממונפות (leveraged liquidations) בהיקף של כ-900 מיליון דולר.
כששחקנים ממונפים נאלצים לסגור פוזיציות בלחץ, זה יוצר לחץ מכירה נוסף – שמזין את עצמו. כך, תוך זמן קצר, ירידה טכנית הופכת לגל שמטלטל את כל השוק. זו תזכורת כואבת לכך שבשוק שבו מינוף נפוץ כל כך, תנועה חדה אחת יכולה להפעיל אפקט דומינו.
נגזרים, ריבית ואי ודאות כלכלית
לצד המכירות הגדולות, גם שוק הנגזרים תרם את חלקו לתנודתיות. בסוף אוגוסט פקעו אופציות ביטקוין בשווי של 13.8 מיליארד דולר, ואופציות את'ריום בשווי של 1.28 מיליארד דולר. פקיעת אופציות בהיקפים כאלה מאלצת סוחרים לשנות פוזיציות במהירות – מה שיוצר תנודות קצרות טווח ולעיתים חריפות.
אבל התמונה לא שלמה בלי להתייחס לרקע המאקרו-כלכלי. המשקיעים עדיין ממתינים לסימנים ברורים מהפדרל ריזרב לגבי מועד הורדת הריבית הבאה. ההשהיה המתמשכת בהחלטות הריבית, יחד עם נתונים כלכליים מעורבים בארה"ב, מגבירים את תחושת אי הוודאות. וכשאי הוודאות גוברת – הסיכון נתפס כגבוה יותר, והמשקיעים נוטים לברוח לנכסים סולידיים יותר.
מבט קדימה: האם הסערה תוביל לרגיעה?
למרות כל הרעש, יש מי שרואים דווקא הזדמנות בתוך התנודתיות. נתוני שרשרת (on-chain) מצביעים על כך שמשקיעים לטווח ארוך ממשיכים לצבור ביטקוין, גם במחירים הנוכחיים. בנוסף, זרימת ההון המוסדי לתוך התחום נמשכת, מה שמעיד על אמון מתמשך בפוטנציאל של הנכסים הדיגיטליים.
עם זאת, כל עוד הנזילות בשוק נותרת נמוכה והמדיניות הכלכלית בארה"ב לא מתבהרת, התנודתיות צפויה להישאר איתנו לפחות עד אמצע ספטמבר. עבור מי שמחפש רווחים מהירים, זו תקופה מאתגרת. אבל עבור מי שמביט על התחום בפרספקטיבה רחבה יותר – זו עוד תזכורת לכך שהקריפטו, כמו כל שוק מתהווה, עובר דרך של תנודות לפני שהוא מתייצב.
במילים אחרות, ספטמבר אולי לא נעים – אבל הוא לא סוף הסיפור.
