ספטמבר 2025 לא מאכזב את המוניטין שלו כחודש מאתגר לשוק הקריפטו. בתוך פחות משלושים יום, שווי השוק הכולל של המטבעות הדיגיטליים התכווץ ביותר מ-162 מיליארד דולר – ירידה חדה שמחזירה את המשקיעים למציאות תנודתית במיוחד. הסיבות? שילוב של רוח נגדית מהכיוון המאקרו-כלכלי, חוסר ודאות רגולטורי, ומפולת של פוזיציות ממונפות שהתפרקו בלחץ. בתוך התמונה הזו, גם המטבעות הגדולים כמו ביטקוין ואת'ריום לא נותרו חסינים, אך דווקא כמה אלטקוינים הפתיעו עם עמידות יחסית.
הלחץ המאקרו-כלכלי והדולר שמתחזק
בבסיס הירידות עומדת תמונה עולמית מורכבת. הדולר האמריקאי, שמתחזק על רקע מתיחות גיאופוליטית – כולל הסלמה בין ישראל לאיראן – הופך לאלטרנטיבה מועדפת על משקיעים שמחפשים מקלט בטוח. במקביל, נתוני תעסוקה מאכזבים בארה"ב והמשך זהירות מצד הפדרל ריזרב בכל הנוגע להורדת ריבית, מחזקים את התחושה שהסיכון בשווקים, ובמיוחד בקריפטו, פשוט לא משתלם כרגע.
כשהדולר מתחזק, נכסים כמו ביטקוין – שבעבר שווקו כ"מקבילה דיגיטלית לזהב" – מאבדים מהאטרקטיביות שלהם. המשקיעים, שמחפשים ודאות, נוטים להתרחק מהשקעות תנודתיות, והקריפטו בראשן. לכך מצטרפת עונתיות בעייתית: ספטמבר ידוע כחודש חלש עבור שוק המטבעות הדיגיטליים, והפעם – הוא לא שובר את הסטטיסטיקה.
רגולציה לא ברורה ופוזיציות ממונפות שמתפוצצות
אם התחזקות הדולר היא הרוח שמנשבת נגד השוק, הרי שחוסר הוודאות הרגולטורית הוא המשקולת שמושכת אותו למטה. בארה"ב ובאיחוד האירופי ממשיכים לקדם חקיקה חדשה סביב פעילות בורסות קריפטו וכללי מניעת הלבנת הון. עבור משקיעים מוסדיים, שעדיין מהססים להיכנס לעומק השוק, כל סימן לאי-בהירות רגולטורית הוא איתות להמתין בצד.
בתוך האקלים הזה, פוזיציות ממונפות – כלומר השקעות שנעשו באמצעות הלוואות – הפכו לפצצה מתקתקת. ככל שמחירי המטבעות ירדו, משקיעים נאלצו למכור במהירות כדי לעמוד בדרישות הביטחונות, מה שהאיץ את הנפילה. לפי ההערכות, יותר מ-1.65 מיליארד דולר בפוזיציות כאלה חוסלו בתוך זמן קצר, מה שתרם ללחץ המכירה.
ביטקוין ואת'ריום נחלשים, אבל לא הכול שחור
ביטקוין, שנסחר כעת מתחת לרמת התמיכה הקריטית של 111 אלף דולר, ואת'ריום, שירד מתחת לרף הפסיכולוגי של 4,000 דולר, מובילים את הירידות. אבל לא כל המטבעות נכנעו באותה מידה. חלק מהאלטקוינים הפגינו יציבות יחסית, מה שמעיד על כך שהשוק עדיין מבדיל בין פרויקטים שונים ולא משליך את הכול לפח אחד.
גם בתוך הסערה, יש נקודות אור. זרימות מוסדיות אמנם נחלשו, אך לא פסקו לחלוטין. המשמעות היא שמשקיעים ארוכי טווח עדיין רואים פוטנציאל בשוק, גם אם הם בוחרים להמתין לעיתוי נכון יותר. התחזיות מדברות על אפשרות להתייצבות – ואולי אף התאוששות – ברבעון האחרון של השנה, אם יתבהרו ענני הרגולציה ויתמתנו הלחצים המאקרו-כלכליים.
בסופו של דבר, הירידה החדה של ספטמבר מדגישה עד כמה שוק הקריפטו רגיש לתנודות חיצוניות – אך גם עד כמה הוא מצליח לשרוד, שוב ושוב. השאלה הגדולה שנותרה פתוחה היא האם מדובר בנקודת שפל זמנית או בתחילתו של גל ירידות עמוק יותר. מה שבטוח – המשקיעים יצטרכו להמשיך לנווט בזהירות.
