מיקרוסטרטג'י (MSTR), בהובלת מייקל סיילור, ממשיכה להרחיב את המודל הפיננסי הייחודי שלה, והשבוע היא חשפה כלי השקעה חדש: מניה מסוג STRK, שתהיה ניתנת להמרה למניות MSTR בעתיד.
החברה כבר הגישה בקשה לרישום STRK בנאסד"ק, והיא מיועדת למשקיעים שמחפשים דרך נוספת להיחשף לאסטרטגיית הביטקוין של מיקרוסטרטג'י. STRK היא מניה מועדפת שמעניקה דיבידנדים, ובשלב מסוים ניתן יהיה להמיר אותה למניות MSTR רגילות – אך לא באופן מיידי.
כדי לבצע את ההמרה, מחזיקי STRK יצטרכו לעמוד בתנאים מסוימים, כמו תקופת המתנה (Vesting Period) או יעד מחיר ספציפי של מניית MSTR. כאשר התנאים יתמלאו, מחזיקי STRK יקבלו אפשרות להחליף את המניות שלהם למניות MSTR לפי יחס המרה שייקבע מראש.
ברגע שהתהליך קורה, מניות STRK למעשה נעלמות, ובמקומן מונפקות מניות MSTR חדשות. המשמעות היא שמספר המניות של מיקרוסטרטג'י יגדל, מה שעשוי להשפיע על בעלי המניות הקיימים ולדלל את האחזקה היחסית שלהם בחברה.
$MSTR today announced the launch of $STRK, a new convertible preferred stock offering available to institutional investors & select retail investors. To view the investor presentation video, learn more about participating, & access key details, click here.https://t.co/xB5GQG1uXP
— Michael Saylor⚡️ (@saylor) January 27, 2025
התרחבות שווי השוק של מיקרוסטרטג'י וההשפעה על בעלי המניות
מיקרוסטרטג'י עברה שינוי משמעותי בשנה האחרונה, עם עלייה חדה בשווי השוק שלה. לפני שנה, החברה נסחרה בשווי של 8.8 מיליארד דולר. היום, היא כבר שווה פי 10 יותר, גם אם מחיר המניה עלה "רק" ב-600%.
הפער הזה נובע בעיקר מהנפקות הון ומכשירים פיננסיים נוספים שהרחיבו את היצע המניות של החברה. כיום, מיקרוסטרטג'י מחזיקה 226.85 מיליון מניות, אך כאשר לוקחים בחשבון אופציות, חוב להמרה ותמריצים פיננסיים אחרים, המספר המדולל בפועל עשוי להיות גדול ב-61.4 מיליון מניות נוספות.
כלומר, גם אם מחיר המניה יישאר יציב, המשקיעים צריכים לקחת בחשבון שהיצע המניות ימשיך לגדול – מהלך שעשוי להשפיע על הרווחיות למניה ועל אחזקתם היחסית בחברה.
STRK – הרחבה של האסטרטגיה או סיכון לדילול נוסף?
השקת STRK מהווה המשך ישיר של המדיניות הפיננסית של מיקרוסטרטג'י, שמטרתה למקסם את היקף אחזקות הביטקוין שלה תוך שמירה על מעמדה כחברה ציבורית. מצד אחד, מדובר במהלך שיכול להוסיף גמישות למשקיעים ולאפשר מנגנון נוסף ליצירת ערך. מצד שני, הגדלת היצע המניות בשוק מציבה שאלות לגבי השפעת הדילול בטווח הארוך.
האם המודל הזה יוכיח את עצמו בטווח הארוך? אם מחיר הביטקוין ימשיך לעלות, המשקיעים עשויים ליהנות מעליית ערך. אבל אם השוק ייכנס לתקופה של חוסר יציבות, אסטרטגיית המינוף של מיקרוסטרטג'י עשויה להיבחן מחדש.
כך או כך, מהלך זה מצביע על המשך התחייבותה של החברה למודל הביטקוין שלה – גישה שממשיכה לעורר עניין הן בקרב משקיעים מוסדיים והן בקהילת הקריפטו.