מיקרוסטרטג'י, חברת הבינה העסקית, שאולי מזוהה יותר מכולם בהיותה אחת הקנייניות הגדולות של ביטקוין בעולם, עשתה את זה שוב.
הפעם, מדובר ברכישה של 10,107 ביטקוין תמורת 1.1 מיליארד דולר, במחיר ממוצע של 105,596 דולר למטבע. העסקה בוצעה בין 21 ל-26 בינואר, כך לפי הדיווח שהגישה החברה ל-SEC, רשות ניירות ערך האמריקאית.
עם הרכישה הזו, החברה של מייקל סיילור מחזיקה נכון להיום 471,107 ביטקוין – יותר מ-2.2% מסך ההיצע המוגבל של ביטקוין בעולם.
מאיפה הכסף?
מי שתוהה מאיפה מגיע הכסף לכל הרכישות האלה, התשובה היא די פשוטה: מכירת מניות. במהלך אותם ימים שבהם נרכשו המטבעות, מיקרוסטרטג'י מכרה 2.76 מיליון מניות של עצמה תמורת סכום זהה.
MicroStrategy has acquired 10,107 BTC for ~$1.1 billion at ~$105,596 per bitcoin and has achieved BTC Yield of 2.90% YTD 2025. As of 1/26/2025, we hodl 471,107 $BTC acquired for ~$30.4 billion at ~$64,511 per bitcoin. $MSTR https://t.co/UM5dGUS9Ma
— Michael Saylor⚡️ (@saylor) January 27, 2025
וזה לא נגמר כאן. החברה הודיעה שעדיין יש לה 4.35 מיליארד דולר זמינים להנפקת מניות נוספות במסגרת תוכנית גיוס ההון שלה, "21/21", שמטרתה לגייס 42 מיליארד דולר לטובת רכישת ביטקוין. ואם זה לא מספיק, ביום שלישי האחרון, בעלי המניות הצביעו בעד הגדלת כמות המניות שמותר לחברה להנפיק, כדי שהיא תוכל לגייס עוד יותר כסף להמשך הרכישות.
ומה עם החובות?
כדי לאזן את מבנה ההון שלה, החברה בחרה לפדות אג"ח להמרה בשווי 1.05 מיליארד דולר, שמועד הפירעון שלהן היה נקבע ל-2027. התשלום יתבצע במניות החברה, מה שעשוי להיות ניסיון לצמצם את החוב ולעודד את מחזיקי האג"ח להמיר את החזקותיהם למניות, ובכך להפחית את הנטל הפיננסי של תשלומי הריבית.
המהלך הזה מגיע בדיוק כשנכנסו לתוקף כללי הדיווח החדשים של מועצת התקינה החשבונאית הפיננסית (FASB), שמחייבים חברות ציבוריות לדווח על אחזקות הביטקוין שלהן לפי שווי הוגן (Fair Value Accounting). בעבר, חברות נאלצו לרשום ירידות ערך כהפסד, אך לא יכלו להכיר בעליית ערך עד למכירת הנכס בפועל. המודל החדש מעניק שקיפות רבה יותר ומאפשר למיקרוסטרטג'י להציג רווחים כאשר הביטקוין עולה – אך גם הופך את הדוחות הפיננסיים שלה לרגישים יותר לתנודתיות במחיר המטבע.
חלק מהמשקיעים חוששים
כאן מגיע הטוויסט: בזמן שמיקרוסטרטג'י קונה ביטקוין בלי הפסקה, השוק לא בהכרח חוגג את זה.
נכון ליום שישי, מניית מיקרוסטרטג'י (MSTR) סיימה את המסחר בירידה של 5.21%, ונסגרה על 353.67 דולר. במסחר המוקדם של יום שני, המניה ממשיכה לאבד גובה וצונחת בעוד 2.99%, למחיר של 343.08 דולר.
למרות העלייה החדה של 681% בשנה האחרונה, נראה כי המשקיעים מתחילים להראות סימני עצבנות לגבי הערכת השווי של החברה, במיוחד לנוכח האסטרטגיה האגרסיבית של גיוסי הון לטובת רכישת ביטקוין.
הסיבה? חלק מהמשקיעים מתחילים לפקפק בפרמיה שבה נסחרת החברה. נכון להיום, שווי השוק של מיקרוסטרטג'י עומד על 87.2 מיליארד דולר, וזה הרבה מעבר לערך הביטקוין שהיא מחזיקה. יש כאלה שתוהים האם מדובר בהערכת שווי מוצדקת, או בבועה שעלולה להתפוצץ.
לצד הרכישות של מיקרוסטרטג'י, קרנות הסל של Grayscale ממשיכות לאבד נכסים. השבוע הן רשמו יציאת הון של 124 מיליון דולר, וכבר מתחילת 2025 נרשמו יציאות בהיקף כולל של 392 מיליון דולר.