במשך שנים, ענקית ניהול הנכסים ואחת השמרניות שבהן, ואנגארד (Vanguard), עמדה איתן מול הסערה הקריפטוגרפית. לא משנה כמה הביטקוין זינק, לא משנה כמה את'ריום התבסס, ואנגארד שמרה על הקו: קריפטו זה לא בשבילנו. אבל השבוע, משהו השתנה. החברה הודיעה כי תאפשר ללקוחות הברוקראז' שלה – יותר מ-50 מיליון במספר – לסחור בקרנות סל וקרנות נאמנות שמבוססות על מטבעות דיגיטליים נבחרים, בהם ביטקוין, את'ריום, סולאנה ו-XRP. מדובר במהלך שמסמן לא רק שינוי מדיניות, אלא גם שינוי גישה עמוק כלפי הנכסים הדיגיטליים.
מה גרם לוויאנגארד לשנות כיוון?
כדי להבין את המהלך של ואנגארד, צריך לחזור אחורה. במשך שנים, החברה טענה שקריפטו הוא נכס ספקולטיבי מדי, תנודתי מדי, ובעיקר – לא מתאים למשקיע ארוך טווח. אבל מאז ינואר 2024, כשהושקו קרנות הסל הראשונות על ביטקוין בארה"ב, משהו התחיל להשתנות. הקרנות האלו לא רק שרדו את התנודתיות, הן גם הוכיחו שהן יודעות לתפקד – לשמור על נזילות, לעמוד בלחצים, ולספק למשקיעים את מה שהובטח להם.
אנדרו קדג'סקי, ראש תחום הברוקראז' וההשקעות בואנגארד, הסביר כי "קרנות הסל והנאמנות בתחום הקריפטו עברו מבחני שוק משמעותיים, והצליחו לשמור על נזילות גם בתקופות של תנודתיות גבוהה". לדבריו, גם התשתיות התפעוליות שמאחורי הקרנות הללו השתפרו, והפכו את השירות ליעיל ובטוח יותר.
אבל יש כאן גם אלמנט אנושי: ואנגארד נמצאת כיום תחת הנהגתו של סלים רמג'י, לשעבר בכיר בבלקרוק ואחד התומכים הבולטים בטכנולוגיית הבלוקצ'יין. מאז כניסתו לתפקיד לפני כשנה, ניכרת מגמה של פתיחות מחודשת כלפי עולם הקריפטו – גם אם בזהירות.
לא כל קריפטו, ולא בכל מחיר
חשוב להדגיש: ואנגארד לא הופכת בין לילה לקרן קריפטו. היא לא מתכוונת להשיק מוצרים משלה בתחום, ולא תאפשר גישה לקרנות שמבוססות על מטבעות ממים או פרויקטים שנויים במחלוקת. במילים אחרות, היא פותחת את הדלת – אבל רק קצת.
הגישה הזו משקפת איזון בין הרצון להיענות לביקוש הגובר מצד משקיעים, לבין שמירה על סטנדרטים מסוימים של סיכון ואחריות. ואנגארד מבינה שהיא לא יכולה להישאר מאחור, במיוחד כשמתחרות כמו בלקרוק כבר מנהלות עשרות מיליארדי דולרים בקרנות ביטקוין. קרן הסל של בלקרוק לביטקוין, למשל, צברה מאז השקתה נכסים בשווי של כ-66 מיליארד דולר – נתון שמעיד על תיאבון עצום מצד המשקיעים לחשיפה מפוקחת לקריפטו.
עוד צעד בדרך למיינסטרים
המהלך של ואנגארד הוא לא רק תגובה לשוק – הוא גם סימן לכך שהקריפטו, על כל האתגרים והמורכבויות שבו, הופך בהדרגה לחלק בלתי נפרד מהמערכת הפיננסית המסורתית. נכון, ייתכן שחלק מהמהלך נובע מחשש לאבד לקוחות למתחרים. אבל גם אם מדובר באסטרטגיה הגנתית, התוצאה היא אותה תוצאה: עוד מיליוני משקיעים מקבלים גישה להסדרים מוסדרים ומפוקחים בתחום הקריפטו.
בסופו של דבר, ואנגארד לא משנה את עורה – היא פשוט מתאימה את עצמה לעולם שבו קריפטו כבר לא נחשב לשוליים. היא עושה זאת בזהירות, באחריות, אבל גם בהבנה שמה שפעם נחשב לסטייה מהנורמה, הפך היום לחלק מהשיח המרכזי.
