לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ב-17 בספטמבר, השווקים שומרים על איפוק – אבל לא להרבה זמן. מאחורי הקלעים, החוזים העתידיים על מדד ה-VIX לחודש אוקטובר מאותתים על סערה מתקרבת. הפער בינם לבין חוזי ספטמבר הגיע ל-2.2% – רמה היסטורית שמעידה על כך שהמשקיעים מצפים לתנודתיות מוגברת לאחר ההודעה על הריבית. וזה לא נגמר בשוק המניות. גם ביטקוין, שמזמן כבר לא חי בבועה משלו, מושפע יותר ויותר מהתנודות בשווקים המסורתיים.
חוזי VIX מאותתים: השקט שלפני הסערה
מדד ה-VIX, שמכונה לעיתים "מדד הפחד של וול סטריט", מבוסס על מחירי אופציות על מדד S&P 500 ומשקף את ציפיות השוק לתנודתיות בטווח הקצר. ככל שהמדד גבוה יותר – כך גם רמת חוסר הוודאות. הפער החריג בין חוזי ספטמבר לאוקטובר מצביע על כך שהשווקים מעריכים שהרגיעה הנוכחית היא זמנית בלבד.
למה דווקא אוקטובר? כי החלטות ריבית של הפד נוטות להניע את השווקים – לא רק ביום ההכרזה, אלא גם בשבועות שאחריה, כשמשקיעים מעכלים את המשמעויות המקרו-כלכליות. הפעם, מדובר בציפייה להפחתת ריבית של 25 עד 50 נקודות בסיס – מהלך שמאותת על שינוי כיוון במדיניות המוניטרית, וכתוצאה מכך עשוי להצית תנודתיות רחבה יותר.
ביטקוין והשווקים המסורתיים: הקשר מתחזק
אם בעבר ביטקוין נחשב לנכס עצמאי, כזה שפועל לפי כללים משלו, הרי שכיום התמונה שונה. מחקרים עדכניים מראים שהמתאם בין מדדי התנודתיות של ביטקוין (כמו BVIV ו-DVOL) לבין מדד ה-VIX נמצא בשיא של כל הזמנים. המשמעות היא שהרגישות של שוק הקריפטו למדיניות הפד ולמצב הרוח של המשקיעים בשוק המניות הולכת ומעמיקה.
במילים אחרות, מי שמחזיק ביטקוין כבר לא יכול להרשות לעצמו להתעלם מהחלטות ריבית או מהתנהגות של מדדי מניות. כששוק המניות רועד – גם הקריפטו מרגיש את זה. ולכן, משקיעים צריכים לעקוב לא רק אחרי הגרפים של ביטקוין, אלא גם אחרי עקומות הריבית, ציפיות האינפלציה ומדדי התנודתיות.
ניהול סיכונים בעידן של שווקים מחוברים
העובדה שביטקוין ושוק המניות נעשים מתואמים יותר, מחייבת גם שינוי בגישה של משקיעים. כלים כמו חוזים עתידיים על VIX או אופציות על תנודתיות הופכים לרלוונטיים לא רק עבור סוחרי מניות, אלא גם עבור מי שפועל בשוק הקריפטו.
החוזים העתידיים לחודש אוקטובר, שנבחרים לעיתים קרובות על ידי סוחרים שמעוניינים להגן על עצמם מפני תנודתיות בטווח הקצר-בינוני, הופכים למוקד תשומת הלב. הם מצביעים על כך שהשווקים נערכים לתקופה של חוסר יציבות – לא רק במניות, אלא גם בנכסים דיגיטליים.
בסופו של דבר, גם אם השווקים נראים כרגע רגועים, הסימנים שמתחת לפני השטח ברורים: התנודתיות חוזרת, והפעם היא לא מבחינה בין מניות לקריפטו. מי שמבין את הקשרים ההולכים ומתהדקים בין השווקים, יוכל להיערך בהתאם – ולנווט את הסערה הקרובה עם עיניים פקוחות.
