בחודש נובמבר 2025, שוק המטבעות הדיגיטליים חווה ירידה חדה, כאשר מחיר הביטקוין צנח בכ-31% מהשיא ההיסטורי שלו — כ-126 אלף דולר בתחילת אוקטובר — לרמה של כ-86 אלף דולר בלבד בסוף נובמבר. מדובר בירידה שמחקה כמעט את כל העליות שהמטבע רשם מתחילת השנה, והביאה עמה גל ירידות רחב בשוק כולו. שווי השוק הכולל של הקריפטו איבד יותר מטריליון דולר תוך שבועות ספורים.
מאחורי הנפילה הזו עומדים כמה גורמים מרכזיים, חלקם טכניים, חלקם מוסדיים, ואחרים מקרו-כלכליים. השילוב ביניהם יצר סערה מושלמת בשוק שגם כך ידוע בתנודתיות הגבוהה שלו.
פריצת תמיכה טכנית והתגברות הלחץ מהמינוף
הירידות החדות החלו לאחר שביטקוין שבר מטה את רמת התמיכה הקריטית של 92 אלף דולר. ברגע שזה קרה, הופעלו מנגנוני מימוש אוטומטיים של פוזיציות ממונפות בשוק החוזים העתידיים. המשמעות היא שמאות מיליוני דולרים בפוזיציות שנסחרו עם מינוף גבוה חוסלו באחת, מה שהגביר את הלחץ כלפי מטה והאיץ את הירידות.
במקביל, נרשמו יציאות משמעותיות של כספים מקרנות ביטקוין מוסדיות. אחת הבולטות שבהן הייתה קרן הסל של בלאקרוק, שממנה נמשכו יותר מ-1.2 מיליארד דולר בתוך ימים ספורים. כששחקנים מוסדיים בסדר גודל כזה בוחרים לצאת מהשוק, זה לא רק משפיע על המחיר — זה גם מאותת לשוק כולו על שינוי בטון ובציפיות.
רוחות נגד מהכיוון של הפדרל ריזרב
הגורמים הטכניים והמוסדיים לא פעלו בחלל ריק. ברקע, הכלכלה האמריקאית שידרה סימנים של עמידות מפתיעה: שוק העבודה המשיך להציג נתונים חזקים, והאינפלציה לא ירדה בקצב שהפד קיווה לו. התוצאה הייתה שהציפיות להורדת ריבית בדצמבר — שהיו כמעט מובנות מאליהן בשוק — התפוגגו.
במקום זאת, התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב עלו, והפד אותת על גישה ניצית יותר. עבור שוק הקריפטו, שמזוהה עם נכסים מסוכנים, זו הייתה קריאת השכמה. כשהריבית נשארת גבוהה, הכסף נוטה לברוח מהשקעות ספקולטיביות ולעבור לנכסים סולידיים יותר.
תבנית "צלב המוות" והפסיכולוגיה של השוק
כדי להוסיף עוד שכבת לחץ, התגבשה בביטקוין תבנית טכנית מוכרת בשם "צלב המוות" — מצב שבו הממוצע הנע ל-50 יום חוצה מטה את הממוצע ל-200 יום. מבחינה טכנית, זו נחשבת אינדיקציה להמשך מגמה שלילית, והיא משפיעה לא רק על אלגוריתמים של מסחר אוטומטי, אלא גם על התחושות של משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד.
כשהשוק כבר נמצא במצב רגיש, כל סימן טכני שלילי נוסף יכול להוות טריגר לגל מכירות נוסף. הביטקוין, כמו שאר המטבעות הדיגיטליים, רגיש מאוד לפסיכולוגיה של השוק — וכשהאמון מתערער, התגובה נוטה להיות חדה ומהירה.
מבט קדימה: תיקון או תחילתה של מגמה?
למרות העוצמה של הירידות, יש מי שרואים בהן דווקא תהליך בריא. במהלך העליות של 2025, נבנה בשוק מינוף גבוה מאוד, והירידה הנוכחית סייעה "לנקות" את עודפי הסיכון. חלק מהאנליסטים טוענים שהירידה הזו עשויה להוות בסיס יציב יותר לעליות עתידיות, במיוחד אם התנאים המאקרו-כלכליים יתמתנו בהמשך הדרך.
העניין המוסדי בתחום לא נעלם — הוא רק נרגע זמנית. ובטווח הארוך, הנרטיב של ביטקוין כנכס דיגיטלי בעל ערך נשמר, גם אם הדרך לשם רצופה מהמורות.
בינתיים, גם מטבעות מובילים אחרים לא נותרו אדישים: את'ריום ירד בכ-29%, בייננס קוין איבד 25%, וסולאנה צנח ביותר מ-31%. שווי השוק הכולל של הקריפטו ירד מ-4.2 טריליון דולר ל-3.2 טריליון בלבד — אחת הנפילות החדות של השנה.
בסופו של דבר, מה שקרה בנובמבר 2025 הוא תזכורת לאופי המחזורי והמורכב של שוק הקריפטו. זהו שוק שבו טכניקה, רגולציה, פסיכולוגיה ומקרו-כלכלה נפגשים — ולעיתים מתנגשים — בצורה שמייצרת תנודתיות קיצונית. אבל גם בתוך הסערה, יש מי שממשיכים להאמין בכיוון הכללי.
