במהלך השנים, את׳ריום חווה לא מעט ירידות חדות – שחלקן הסתיימו בהתאוששות חדה ומפתיעה. נכון לתחילת מאי 2025, נראה שאנו שוב באחד מאותם רגעים.
שער החליפין בין את׳ריום לביטקוין עומד כיום על כ־0.019 ביטקוין ליחידת ETH, והוא מתקרב לרמה של 0.016 ביטקוין – אותה רמה שאליה הגיע בספטמבר 2019, זמן קצר לפני שזינק בכ-450% במהלך השנה שלאחר מכן. גם אז, וגם עכשיו, התנאים הטכניים נראים דומים: מדד ה־RSI, שמודד מצבי קנייה ומכירה, מצביע על מצב של מכירת יתר; המחיר שוהה מתחת לממוצעים הנעים המרכזיים במשך תקופה ארוכה; והצמד נמצא בירידה מצטברת ממושכת מאז השיא שנרשם ב־2021.
עד ספטמבר 2019 איבד המטבע ETH מעל 90% מערכו ביחס לביטקוין – בעיקר בעקבות קריסת שוק ה־ICO. מדובר בגל גיוסים של מאות פרויקטים שביססו את עצמם על פלטפורמת את׳ריום, ומכרו מראש מטבעות למשקיעים. כשחלק גדול מהפרויקטים כשל או לא עמד בציפיות, נוצר גל מכירות מסיבי שפגע באמון ובביקוש למטבע.
נכון ל־2025, את׳ריום עדיין רחוק יותר מ־160% מהשיא של 2021. הפעם, הלחצים מגיעים מכיוונים אחרים: מעברו של המטבע למנגנון Proof-of-Stake, שהתקבל בחשדנות מצד חלק מהשוק; עלייה בתחרות מצד רשתות בלוקצ'יין אחרות; ומעל הכול – ההתחזקות של ביטקוין כנכס מועדף על מוסדות פיננסיים גדולים. כל אלה יחד הופכים את ההתאוששות של את׳ריום לאתגר מורכב יותר מאי פעם.
בוטרין מנסה להצית מחדש את החזון
כדי להתמודד עם הספקות, מייסד את׳ריום ויטאליק בוטריןן הציע תכנית לעיצוב מחדש של הרשת, מתוך כוונה להפוך אותה לפשוטה, מהירה וקלה יותר לתחזוקה.
במסגרת התכנית, הוא מציע לוותר על חלקים מורכבים במנגנון הפעולה של את'ריום – כמו מבני זמן מסובכים וניטור כפול של מאמתים – ולעבור למערכת החלטות פשוטה יותר, בדומה לזו שהביטקוין משתמש בה. בנוסף, בוטרין מציע להחליף את מנוע החישוב המרכזי של את'ריום (ה-EVM) בטכנולוגיה יעילה ופתוחה יותר, שתקל במיוחד על עיבוד עסקאות מתקדמות. המטרה: ליצור רשת שקל יותר להבין, לפתח ולתפעל, מבלי לוותר על הגמישות שהפכה את את'ריום לפלטפורמה המרכזית בעולם החוזים החכמים — וכל זה, בתוך חמש שנים.
בעיני חלק מהאנליסטים, זהו הרגע האופטימי ביותר עבור המטבע מזה זמן רב. תבנית ההתנגדות שנמתחת מאז דצמבר 2021 נראית כעת מתוחה ועייפה, ולפי חלק מהגרפים, ייתכן שאנו קרובים לסיומה.
"אנחנו עשויים לראות סוף לעקומה הדובית הזו", כתב האנליסט ג'ימי ברשת X, כשהוא מציין שאם רמת ההתנגדות הנוכחית תישבר, ייתכן את׳ריום ימצא שוב תחתית סביב 0.016 – ממש כמו לפני חמש שנים.
בצד השני של המתרס: הביקורת לא שוככת
אבל לא כולם קונים את הסיפור. אדם בק, אחד מאבות גישת ה-Proof-of-Work ומבין התומכים הוותיקים בביטקוין, טוען שבוטרין מפספס את העיקר. לדבריו, הבעיות האמיתיות של את'ריום נעוצות בעומק המבנה שלה – הוא מבוסס על מערכת חשבונות שמקשה על אבטחה ותפעול, בניגוד למודל הפשוט יותר של ביטקוין, שמנהל כל עסקה באופן נפרד.
לדבריו, המורכבות של את'ריום יוצרת בעיות אמיתיות: היא מקשה על שדרוגים טכניים, עלולה לגרום לתקלות, ומגבילה את היכולת של הרשת לגדול בלי להיתקע. בנוסף, הוא טוען שהמעבר של את'ריום לשיטת ההוכחה באמצעות החזקה (Proof-of-Stake) יצר ריכוזיות חדשה — כי מי שמחזיק יותר מטבעות, מקבל יותר כוח ושליטה. במקום שהרשת תנוהל בצורה שוויונית ופתוחה, כמו שביטקוין שואף לעשות, השליטה עוברת לידי קבוצה קטנה של בעלי הון.
"זה כבר אבוד. פשוט למכור את את׳ריום לפני שהוא מתאפס ולקנות ביטקוין", כתב בק – ומתח בכך קו ברור בין שני מחנות השקפה מנוגדים: אלו שמאמינים בשיקום איטי ומבני, ואלו שרואים באת'ריום מערכת שאינה בת-תיקון.
האם התבנית שמזכירה את 2019 אכן תוביל לריצה של מאות אחוזים? או שמדובר בדפוס חוזר שמסתיר שינוי עומק בטבעו של השוק? בינתיים, האינדיקטורים הטכניים מאותתים על פוטנציאל לתיקון – אבל התחושות בשוק נותרות מעורבות. מצד אחד, חזון מחודש של בוטרין ונכונות לשינוי מהותי. מצד שני, ביקורת מהותית על עצם המבנה. העתיד של ETH תלוי כעת פחות בטכנולוגיה – ויותר באמון שהקהילה תבחר להעניק לה.
