שוק הקריפטו חווה טלטלה עזה בנובמבר 2025, כאשר כמעט כל הרווחים שנצברו במהלך השנה נמחקו בתוך שבועות ספורים. ביטקוין, שזינק לשיא של מעל 126 אלף דולר בתחילת אוקטובר, צנח מתחת לרף הפסיכולוגי של 100 אלף דולר – לראשונה מאז יוני האחרון. מאחורי המפולת הזו עומדת שורת חיסולים כפויים של פוזיציות ממונפות, בהיקף כולל של כ-19 מיליארד דולר. התוצאה: גל פאניקה שסחף את השוק כולו, והותיר אחריו הפסדים כבדים.
גל חיסולים ממונפים מצית תגובת שרשרת
הירידות לא התרחשו בוואקום. הן הגיעו בעקבות סביבה ממונפת במיוחד, שבה משקיעים רבים נטלו סיכונים גבוהים תוך שימוש במינוף – כלומר, הלוואות לצורך הגדלת החשיפה. כאשר השוק החל לרדת, אותם מינופים הפכו לנטל. ברגע שמחיר הביטקוין חצה מטה את רף ה-100 אלף דולר, החלו חיסולים אוטומטיים של פוזיציות – מה שהגביר את הלחץ כלפי מטה.
ביטקוין איבד כמעט 20% מערכו בתוך שבועות ספורים, ונע סביב 99,400 דולר. גם את'ריום, סולנה ושאר המטבעות המובילים לא נותרו אדישים: את'ריום ירד בכ-11% בפרק זמן קצר, ואילו מטבעות אלטרנטיביים (אלטקוינים) רבים צנחו בעשרות אחוזים – חלקם אפילו ב-40% בתוך דקות. התנודתיות הזו, שמזכירה ימים סוערים במיוחד בשוק ההון, ממחישה עד כמה שוק הקריפטו עדיין רגיש לתנודות חדות, במיוחד כשמינוף גבוה מעורב.
משקיעים מוסדיים יוצאים מהמשחק – לפחות זמנית
אחד הסימנים הבולטים לשינוי במגמה היה זרם היציאות מקרנות הספוט של ביטקוין (Spot ETFs), שהסתכם ביותר מ-2 מיליארד דולר עוד לפני תחילת הירידות. מדובר באינדיקציה ברורה לכך שמשקיעים מוסדיים – אותם גופים שמרניים יחסית שנכנסו לשוק הקריפטו בשנים האחרונות – בחרו לצמצם חשיפה, אולי מתוך חשש מהתנודתיות או בשל אי-הוודאות הכלכלית הגלובלית.
הירידה מתחת לרף ה-100 אלף דולר לא הייתה רק סימבולית – היא גם שברה רמת תמיכה טכנית משמעותית. כעת, עיני המשקיעים נשואות לטווח שבין 97,500 ל-99,000 דולר, שמוגדר כאזור תמיכה קריטי. אם גם הוא יישבר, יש מי שמעריכים שהמחיר עלול להמשיך לרדת – אולי עד 85 אלף דולר, ויש אף שמדברים על 72 אלף דולר כאופציה קיצונית יותר.
שילוב בין מתיחות גיאופוליטית לפסיכולוגיה של שוק
הירידות האחרונות לא נולדו רק מתוך השוק עצמו. הן התרחשו על רקע מתיחות גוברת בזירה הגיאופוליטית – במיוחד בין ארה"ב לסין – שכללה הכרזות פתאומיות על מכסים חדשים מצד הממשל האמריקאי באוקטובר. צעדים כאלה יוצרים תחושת חוסר יציבות, שמחלחלת גם לשווקים הפיננסיים, ובמיוחד לשוק הקריפטו, שבו התגובה לאירועים חיצוניים נוטה להיות חדה ומהירה.
גם אחרי ההתאוששות החלקית שנרשמה בימים שלאחר הנפילה, התחושה הכללית בשוק נותרה שלילית. מדדי הסנטימנט מצביעים על "פחד קיצוני", משקיעים גדולים ממשיכים למכור, והביקוש המוסדי נותר חלש. במילים אחרות, השוק עדיין מחפש כיוון – וייתכן שיידרש זמן עד שיתייצב.
עם זאת, חשוב לזכור: בהיסטוריה של שוק הקריפטו, תיקונים חדים שימשו לא פעם כשלב מעבר – כזה שמנקה את עודפי הספקולציה ומאפשר בנייה מחודשת של מגמות יציבות יותר. ייתכן שגם הפעם, הירידות יפנו את הדרך לצמיחה בריאה יותר בעתיד. אבל בטווח הקצר, המשקיעים צריכים להיערך להמשך תנודתיות – ולזכור שהשוק הזה, על כל ההזדמנויות שבו, עדיין רחוק מלהיות צפוי.
